在過去的幾年間，我們見證了很多環(huán)保公司把發(fā)展預期從“活得好”調(diào)整到“活著就好”。

以當下為出發(fā)點，有兩個問題剛好是相反的方向。“為什么會這樣?”是從當下往回看，想弄明白我們是如何走到今天這一步的，想得到一個解釋。而“現(xiàn)在怎么辦?”則是向前看，想要知道之后的路應該怎么走，尋求一個解決方案。

行業(yè)里，已經(jīng)反反復復問完了為什么會這樣，那么，現(xiàn)在怎么辦?這些環(huán)保公司在試著給出自己的答案。

目錄

2024年中，環(huán)保公司眾生相：趨勢與選擇

盈利能力與規(guī)模問題

工業(yè)領域：這番更比那番香

工業(yè)領域：主要拼什么

工業(yè)園區(qū)：“老破小”也是機會

地方國企：充分發(fā)現(xiàn)合作可能性

有機質(zhì)資源化：越高級越艱難

國際化：以市場為導向

上市：還是不是好事情

做企業(yè)，最重要的還是得賺到錢

 焦慮、疲憊、淡定、憧憬……多個面孔一同勾勒出了環(huán)保公司眾生相，他們有的是創(chuàng)業(yè)者，有的是上市公司高管，說起來似乎都是命若蜉蝣，不安全感寫在了血液里。

在過去的幾年間，我們見證了很多環(huán)保公司把發(fā)展預期從“活得好”調(diào)整到“活著就好”。環(huán)保公司一個個都活成了勵志故事，有些上市公司的年報也不得不發(fā)揮創(chuàng)意。

以當下為出發(fā)點，有兩個問題剛好是相反的方向。“為什么會這樣?”是從當下往回看，想弄明白我們是如何走到今天這一步的，想得到一個解釋。而“現(xiàn)在怎么辦?”則是向前看，想要知道之后的路應該怎么走，尋求一個解決方案。

行業(yè)里，已經(jīng)反反復復問完了為什么會這樣，那么，現(xiàn)在怎么辦?這些環(huán)保公司在試著給出自己的答案。

01盈利能力與規(guī)模問題

再大的公司，在時代的龍卷風中，也只是一粒塵埃。

大部分環(huán)保公司的盈利能力在下降，利潤率在下降。

不管是已經(jīng)上市的公司，還是處于創(chuàng)業(yè)階段的公司，許多公司接下來的打算，都是要做出核心產(chǎn)品，比如以首臺套為目標的創(chuàng)新，把利潤率提上去。當然這個產(chǎn)品，不光是指有模有樣的有形產(chǎn)品，還有基于核心產(chǎn)品形成的解決方案、工藝包等。

在以往行業(yè)公司普遍追求規(guī)模的時候，質(zhì)量和規(guī)模怎么平衡是個問題。在新的形勢面前，很多公司調(diào)整了對規(guī)模的追求。

有一些公司高管在一輪一輪實踐中撲騰完，最新認識是：你也不能完全不追求規(guī)模。他們說：“哪有牛逼或者說偉大的企業(yè)規(guī)模就兩個億?”公司也不能縮得太小，還是需要保持一定的規(guī)模，在這個基礎上進行優(yōu)化。當然說這話的公司都已經(jīng)是具備一定規(guī)模的。

不過，現(xiàn)實的情形是，蛋糕大了才能分，蛋糕小了也只能控制食量。

若說到上市公司的市值，除了幾家運營為主的傳統(tǒng)水務公司外，其他公司目前有點不堪一提。尤其是以前高市值的公司，縮水比例更大，相應地，壓力也就更大。

02工業(yè)領域：這番更比那番香

支撐起大部分環(huán)保公司規(guī)模的都是市政項目，但是隨著應收賬款問題的嚴重，很多公司把目光重新轉(zhuǎn)向工業(yè)。

應收賬款已經(jīng)被很多公司當成專項攻堅在搞，每個項目都在研究，在市政領域做新項目，也就變得謹慎起來，因為做了也不一定收得到錢。當然市政項目的數(shù)量也變少很多，很多時候，需要另辟蹊徑。

市政領域本就是另外一種類型，雖然也向民企開放，總體來說又成為國企央企發(fā)揮作用的天下，民企只能在設備、技術方面提供輔助性質(zhì)的服務。

工業(yè)企業(yè)向來是環(huán)保民企的主要創(chuàng)業(yè)領域、服務領域，中國的中小工業(yè)企業(yè)現(xiàn)在有40多萬家，這是一個可觀的市場。

近些年冒頭的盛大環(huán)境，其隊伍其實已經(jīng)在行業(yè)里摸爬滾打多年。盛大環(huán)境董事長繆冬塬說他選擇工業(yè)，是因為工業(yè)項目好判斷一些：“誰有錢誰沒錢，這個企業(yè)本身的好壞，是比較容易了解的。而且如果客戶不賺錢，也不會去建環(huán)保項目的。”另外，處理工業(yè)污水有一定技術門檻，更適合技術立身、經(jīng)驗豐富的環(huán)保公司。

今天的工業(yè)市場跟原來的工業(yè)市場完全不同，中國現(xiàn)在是世界工廠，已經(jīng)無可替代，即使是有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的話，也不會全部轉(zhuǎn)移走，絕大部分還要留下來。

“世界工廠”是有上下游產(chǎn)業(yè)鏈的，如果人為割斷，就會導致整個產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)扭曲，供給不足，付出巨大成本。

盛大環(huán)境我們現(xiàn)在做各個行業(yè)的廢水處理，繆冬塬發(fā)現(xiàn)中國手上最厲害的不光是稀土行業(yè)，最厲害的還有不少制造業(yè)和化工行業(yè)。他舉例說，這兩年做客戶才知道，全球百分之七八十的農(nóng)藥中間體都是中國生產(chǎn)。

農(nóng)藥中間體是什么?簡單來說，如果沒有農(nóng)藥中間體的話，農(nóng)藥生產(chǎn)就會受到極大影響，就會造成農(nóng)業(yè)大幅度減產(chǎn)，甚至造成世界糧食危機。

中國的產(chǎn)業(yè)結構跟以前是不一樣的，上世紀90年代(2000年以前)，很多環(huán)保公司也是做工業(yè)項目起家，但那時候跟現(xiàn)在的工業(yè)門類不一樣，那時候的項目大都是輕工業(yè)領域的項目，化工領域的比較少見。中國現(xiàn)在已經(jīng)進入到重化行業(yè)，并且形成了非常強的上下游關系。

盛大環(huán)境的一些工業(yè)客戶，都是從產(chǎn)業(yè)鏈的下端進入上游。比如翔龍石化、騰龍芳烴、恒力、盛虹，它們都是從做衣服開始，再做化纖，從做化纖開始，又去做上游的石油煉化和化工，不斷往上走。

因為這些企業(yè)想要有成本競爭優(yōu)勢，要做產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大，就必須這么做。體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)當中，就不知不覺中升級了。這是中國一些工業(yè)企業(yè)的共同特點。

就如恒力在中國有4,000萬噸煉油項目，那不是能隨便轉(zhuǎn)移走的。它下游帶動了很多的產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)出來碳四、碳五、碳六、碳七、碳八各種東西，這也不可能隨便轉(zhuǎn)移走，它一定是就地轉(zhuǎn)化成其他產(chǎn)品最合理。

對環(huán)保公司來說，這就是可靠的機會來源。

由于一些客觀現(xiàn)實，工業(yè)企業(yè)也面臨開工率不足的問題，但這么多的行業(yè)，這么多的地區(qū)，總有一些優(yōu)質(zhì)客戶存在，每個工業(yè)行業(yè)有自己的周期，而且還會有逆周期企業(yè)存在。環(huán)保公司要做的，就是找到這樣的客戶。

另外還有一些環(huán)保公司也根據(jù)自己的特長在工業(yè)領域找到了不同的著力點。

比如，龍頭企業(yè)碧水源也開發(fā)了“第三個板塊”，把膜的應用場景向其他領域拓展，包括醫(yī)用和鹽湖提鋰，以及一些超純水用途方向，他們都在做研發(fā)和探索。

03工業(yè)領域：主要拼什么

現(xiàn)在，就連首創(chuàng)等一些實力雄厚的國企也在進行工業(yè)領域的嘗試。

不過，工業(yè)環(huán)保項目是純市場項目，大家都是拼效率，在這個領域國企并沒有絕對優(yōu)勢。

而對靈活度更高的民企來說，服務工業(yè)客戶也需要老板和團隊有“解決方案基因”，設計能力等都可以購買，但基因無法購買。

從過去看，就有一些環(huán)保公司一直是工程思維，走的是設計院路線，但過去老牌公司，如桑德、金源、博天、曉清，他們的老板能夠在工業(yè)領域拼殺，主要依靠的是“解決方案基因”，他們自身就有工業(yè)項目的工程設計能力，這是非常核心的東西。

走慣設計院路線的一些環(huán)保公司，想要轉(zhuǎn)到工業(yè)上來是比較困難的。

另外就是對工業(yè)領域客戶的認知。

大型企業(yè)集團和中小型企業(yè)對環(huán)保服務的需求是不同的。大型企業(yè)集團一般會配備專業(yè)化的環(huán)保專工，但中小型企業(yè)一般很難支出大量固定人員成本去配置專業(yè)化的環(huán)保團隊。因此，中小型企業(yè)特別需要專業(yè)的綠色環(huán)保服務。盛大環(huán)境等一些環(huán)保公司，主要服務中小企業(yè)。這也是根據(jù)自身實力進行的客戶選擇。

大企業(yè)的項目競爭更激烈，另外一般有自己的環(huán)保技術團隊，中小企業(yè)養(yǎng)不起高水平的技術團隊，反而是一些環(huán)保公司的機會所在。

盛大環(huán)境的主要模式是，提供解決方案工藝包，里面包含技術服務和一部分特型設備，特型設備部分必須由他們負責，但通用設備如水泵等都是客戶自己去買，在通用設備方面客戶的采購可能更專業(yè)。

總體來說盛大環(huán)境的業(yè)務模式非常靈活，圍繞客戶的需求隨時進行調(diào)整，把服務客戶放在首位。繆冬塬說，“這些年來，大家好像把環(huán)保產(chǎn)業(yè)的服務業(yè)屬性忘掉了，著力關注投資和工程，忽視了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的服務屬性，覺得服務業(yè)要么就是用一些灰色的‘市場手段’，要么就是走歪門邪道。這都是舍本求末。”

環(huán)保服務是一個長期的過程，哪怕只是一年服務，那也做不到一錘子買賣，做環(huán)保就需要長期跟客戶在一起，需要用心。這是一個觸及靈魂的認識：環(huán)保公司到底以什么為生。說到底這是一個淺顯的常識，但是幾近深刻。

04工業(yè)園區(qū)：“老破小”也是機會

和工業(yè)企業(yè)自己負責的環(huán)保項目不同，工業(yè)園區(qū)污水處理項目通常也被視為市政項目，?因為它們屬于城市基礎設施的一部分，?旨在處理和凈化污水，?確保環(huán)境衛(wèi)生和公共健康。?這些項目通常由地方政府或相關機構負責實施和管理，?以確保符合環(huán)保標準和規(guī)定。?

市政相關的項目都一言難盡，也包括一些工業(yè)園區(qū)項目。

比如說，好好的一個園區(qū)污水處理廠，原來為十來個大業(yè)主服務，現(xiàn)在業(yè)主倒閉到只剩兩三個，處理量也就斷崖式下降。

工廠開工率低，必然造成污水處理廠負荷特別低。好多個工業(yè)園區(qū)，污染負荷只有15%，工藝再差，因為只有五分之一不到的負荷，總會慢慢搞達標。但環(huán)保公司就少了許多用武之地。

但在長三角地區(qū)，最厲害的工廠老板，依然還能折騰新質(zhì)生產(chǎn)力的出口門路。老舊工業(yè)園區(qū)也不存在停工停產(chǎn)，污水處理廠“都是喝到嗓子眼都快吐出來狀態(tài)”。

上游企業(yè)，做家具的、做中藥的、做提取的、做油漆的，這些民營經(jīng)濟在浙江、江蘇依舊活躍。工廠老板們的態(tài)度一致：“我不能停產(chǎn)，我要生產(chǎn)，訂單不等人。”在這些地方，正是這些工廠在發(fā)揮龍頭作用：沒有庫存，也不是什么上市公司，一邊點鈔票，一邊生產(chǎn)、制造。

中持股份在浙江有不少工業(yè)園區(qū)項目，也有的項目是同時處理市政污水和工業(yè)污水，相關負責人就強烈感受到當?shù)氐沫h(huán)保需求。比如慈溪市東部污水處理廠，擴建至10萬噸也要繃不住了，進水濃度很高，因為上游生產(chǎn)旺盛。

因而，在長三角地區(qū)，中持股份的業(yè)務重點之一是老舊工業(yè)園區(qū)原位擴容、提標改造。

狹義長三角就是蘇錫常和上海，這里的特點：首先是土地資源枯竭，即便有土地也不會批給污水處理項目;其次是環(huán)境容量枯竭，污水處理有多干凈要多干凈。

當然有些地區(qū)就干脆“騰籠換鳥”，不要重污染產(chǎn)業(yè)，寧愿放棄這部分財政收入，如浙江慈溪放棄印染工業(yè)。但也有些地區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈完整，根本沒辦法做斬斷命脈的切割。

翻看市面上大多數(shù)服裝產(chǎn)品，你都會發(fā)現(xiàn)“聚酯纖維”印在原材料標簽上。這種幾乎無處不在的服裝原材料，就是人們俗稱的“滌綸”。蘇州是其主要原產(chǎn)地。蘇州有三家民營企業(yè)進入《財富》世界五百強名單，其中兩家都和紡織制造、聚酯新材料直接相關，并全部位于蘇州吳江區(qū)的盛澤鎮(zhèn)。這兩家企業(yè)就是產(chǎn)生噴織廢水的源頭，其中一家就是上文提到過的恒力集團，已經(jīng)從紡織工業(yè)進入原油煉化，擁有“從一滴油到一匹布”的完整產(chǎn)業(yè)供應鏈。

蘇州吳江區(qū)的噴織廢水，經(jīng)過這么多年的擠壓、打壓、全球競爭，從110萬噸壓到現(xiàn)在的70多萬噸，實在壓不下去了，只要保留這個產(chǎn)業(yè)，就必定會產(chǎn)生這么多污水。

所以，長三角在工業(yè)園區(qū)管理上都要求“賦能工業(yè)，控制污染”，現(xiàn)在，市場空間非常大。中持股份在這些地區(qū)，協(xié)助政府、園區(qū)進行“老破小”污染治理項目改造，不花太多社會資源，不征地，不停產(chǎn)，用更先進的方法，降低污水處理成本，制造企業(yè)付出的代價就低。

對中持股份來說，也能發(fā)揮運營、投資、技改的特長，還可以把污水處理概念廠的工法引入進去，科學、藝術結合，改造后的污水處理廠，不僅成本更低，而且顏值提升，更有顯示度，政府也非常歡迎。

今年6月，中持股份還和中國水環(huán)境、華北市政院聯(lián)合中標了貴州茅臺酒股份有限公司的中華污水處理廠系統(tǒng)改造項目，也是擴容提標，進行現(xiàn)代化改造，不大規(guī)模停產(chǎn)，只做局部停產(chǎn)。

中持負責的是項目工藝包加技術兜底，這正是環(huán)保公司最拿手的看家本領，“環(huán)保公司不要老想著還會有很多大的新項目，把目光投向老破小，讓它們變高級、變漂亮，也是一種選擇。”

05地方國企：充分發(fā)現(xiàn)合作可能性

現(xiàn)在很多環(huán)保公司，都喜歡跟地方大國企如自來水公司、水務集團合作，因為它們手里有很多資產(chǎn)，有很大合作空間，而且它們有錢又不亂投資。

比如碧水源，就在跟一些地方的自來水公司合作。

自來水公司想要漲價也是不容易的，就開始不同方面的拓展，主業(yè)當然是供應自來水，另一方面也提供凈水，給用戶多一個選擇。自來水價格供水企業(yè)無權自己定，但凈水的價格，是可以自己定的，而且隨著經(jīng)濟條件的提高，認知的改變，老百姓也不覺得貴，愿意為凈水付費。

碧水源深入到縣里、區(qū)里，具備改造條件的，就給一棟樓做改造，像酒店一樣，每家每戶都有專門出凈水的水管，和自來水一樣，也都拿水表計量。這其實有點類似于分質(zhì)供水，在當前推行，更符合時代特征。

不具備改造條件的，就在小區(qū)里建凈水站，居民們可以拿水桶去水站接凈水。

再比如創(chuàng)業(yè)環(huán)保，在天津市把中水業(yè)務做得風生水起，下一步，也計劃把這個模式在其他地方推廣開來。

06有機質(zhì)資源化：越高級越艱難

環(huán)保領域有機質(zhì)資源化曾經(jīng)也被寄予厚望，現(xiàn)在看來，對很多業(yè)內(nèi)環(huán)保公司來說，有機質(zhì)項目基本盈利是可以的，只是它真正的巨大的社會效益還很難體現(xiàn)出來，比如碳排放方面幫助實現(xiàn)所謂的凈零排放。

?凈零排放是指一個組織或國家在一年內(nèi)所有溫室氣體排放量與溫室氣體清除量達到平衡，即人為活動產(chǎn)生的溫室氣體排放通過?碳清除技術等方式被抵消，使得凈溫室氣體排放量為零。

比如一些有機質(zhì)項目，通過厭氧等各種技術手段產(chǎn)的甲烷，提純直接變成LNG，進行能源替代，堪稱負碳能源。通過負碳把正碳抵消，在碳排放領域，對全球都有貢獻價值。

但由于成本等問題，以及缺乏相應的政策支持，這些項目在市場上沒有想象中那么具備優(yōu)勢。在現(xiàn)實商業(yè)中，“負碳”分文不值，導致大家都很難真正做點什么。對此能有一點貢獻的，是一些歐洲公司，它們會尋找減碳項目，并愿意付費。

現(xiàn)在市場上存活的以有機質(zhì)處理為主業(yè)的公司，大都是用最便宜的過程成本，把有機質(zhì)轉(zhuǎn)化成肥料，至于說碳排放問題，沒有人關心。

比如有的公司采用靜態(tài)堆肥技術，直接在畜禽糞便等有機質(zhì)廢物上蒙一塊單透膜，曝氣后，濕氣和二氧化碳都排掉，逐步發(fā)酵、干化，之后就作為肥料售賣。這樣的靜態(tài)化處理模式，會排放巨量二氧化碳。

一位企業(yè)家戲謔道：“有機質(zhì)處理還可以更便宜，最便宜的是‘野堆肥’，就美國堆肥的方法。找一沒人的地兒，這邊是樹杈子，破碎掉，那邊是糞，拿翻包機唰向右一翻，過一禮拜跑回來，往左再一翻，就行了。整個過程暴土狼煙，反正周圍也沒有人。”

這樣制肥的成本可以忽略不計。如果你啰里啰嗦，先厭氧后好氧，費足了勁，你覺得你真正環(huán)保，真正保護了地球，客戶就會問：你這肥怎么這么貴？

對環(huán)境友好的有機質(zhì)處理方式比不過近乎零成本的堆肥，最賺錢的做法，又對環(huán)境未必最好。一些環(huán)保公司陷入尷尬境地。

07國際化：以市場為導向

十多年前，曾經(jīng)有過一輪“國際化”潮流，有一定規(guī)模的環(huán)保公司紛紛提出“走出去”。諸如桑德、博天等都建立了國際業(yè)務部，也都獲得了一些海外項目。

但很多“走出去”公司，一共就做了幾單國際業(yè)務，花費的人力物力卻大的不得了。

現(xiàn)在又提這個事情，就是因為國內(nèi)市場卷得太厲害了。

以前大部分公司出海，除了不差錢的央企國企去發(fā)達國家搞收購，其他公司大都是找比較貧窮的地方做項目、賣設備，比如亞非拉的一些國家。也有少數(shù)公司通過競爭獲得了較為富裕的中東地區(qū)項目。

但在亞非拉，困難是先天的。這些地方的基礎設施，即市政的自來水廠都還沒有充分建設起來，這些地方優(yōu)先需要解決供水問題，才能考慮污水處理問題。這就跟中國的九十年代差不多，污水處理都只是剛剛零星地有活兒干。

歐美這些地方，我們的環(huán)保公司也做進不去，人家不缺工業(yè)污水處理服務，它們的工業(yè)都轉(zhuǎn)移出來了。市政方面，只有北控成功地去新加坡和馬來西亞投資建設市政污水處理廠，但是大部分環(huán)保公司沒這本事，也沒這錢。

另外就是一些垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)和銷售脫硫脫硝設備的公司獲得了一些業(yè)務。

這就是國際化第一階段的情形。

現(xiàn)在是第二階段，環(huán)保公司企業(yè)家們已經(jīng)能較為成熟理性地考慮這個問題，國際化不是盲目地說“我一定要去國外發(fā)展”，而是說哪個市場能行就去哪里。

比如繆冬塬就認為，選擇市場的兩個基本要素：一個是人口基數(shù)，一個是經(jīng)濟發(fā)展狀況和趨勢。我們需要優(yōu)選人口數(shù)量大、經(jīng)濟發(fā)展快速走上坡路的國家和地域。

他注意到的人口多的國家有印度、印度尼西亞、越南等，但是印度對中國人不夠友好。再看印尼和越南，因為美國在產(chǎn)業(yè)鏈上要逐漸搞垮中國，所以有一些企業(yè)在往這些國家遷移。

特別是越南市場值得研究，因為有近一億人口，發(fā)展階段正處在我們國家零幾年的狀態(tài)。所以越南未來20年可能發(fā)生的事情，是可以預測的。

越南環(huán)保、水處理市場方興未艾，但這個國家也是政策先行。

馬來西亞、泰國這些國家，本來也是不錯的，但近幾十年的發(fā)展似乎沒有什么大的變化，上世紀90年代和今天差不多，30年過去了，還這樣，這樣的發(fā)展趨勢和狀況可能就不是優(yōu)先選擇的地域。 

最近還有中東沙特也是熱點，做市政的公司其實可以繼續(xù)去，項目看起來還是挺好的，但是關注工業(yè)領域的環(huán)保公司就提不起興趣。

08上市：還是不是好事情

最近沒有環(huán)保公司上市的新聞，反倒有一家退市的，即纏斗許久也沒有博出來的巴安水務。

一些環(huán)保公司老板認為：上市后，你承擔的不僅僅只是經(jīng)營責任，還有更多的是法律層面責任，如果你經(jīng)營不好，最終的失敗不是說這公司沒有就沒了吧，反正易主了吧，不是這么簡單，不是說你賠點錢，就抽身而退了。“上市后是公眾公司，你說你經(jīng)營失誤，導致如何如何，那對不起，得查查呀。”

現(xiàn)在也的確有一批上市公司處境堪憂。環(huán)保股無人問津，市值幾個億根本沒戲，因為要被大的基金等看得上才行，才有運作價值。關鍵是沒有人看得上。因為想要這些大的基金、投資機構買入的話，有基本條件、基本門檻。有機構買賣，股票才能夠保持活力，否則上市融資功能就幾乎沒了。

有的公司想拿上市公司股份去質(zhì)押或者做信譽擔保，但市值太低的情況下，幾乎無法通過質(zhì)押獲得足額的資金，而且真要去做質(zhì)押，金融機構還要按市值打折。

甚至變現(xiàn)都不容易，一個是本身證監(jiān)會有規(guī)定，另外交易量那么少，你賣一點，馬上就波動了，肯定就狠狠地跌，必須得有大的交易量才能出貨。

當然從另一方面看，上市除了融資以外，還有對公司品牌的加持。這都需要環(huán)保公司通盤考慮。

09做企業(yè)，最重要的還是得賺到錢

坦白地說，進化靠的不是不變，而是一個又一個的“突變”，物競天擇，適者生存。環(huán)境產(chǎn)業(yè)也一樣，一成不變，就沒有變得更好的機會。

很多公司也是因為有了一個又一個的“突變”，才能在情況變化時，成功存活下去。保持謙卑、保持饑餓感不是在制造危險，是在制造機會，“擁有機會”才是終極的“安全”。

這其實也是和許多公司聊完后，我的感受。

不管是工業(yè)項目、工業(yè)園區(qū)項目，還是和地方國企的合作可能性、國際化，大家都看到了一些趨勢。

我想到了巴菲特提到的他自己的一個案例。

巴菲特曾經(jīng)在一個演講中提到，航空在二戰(zhàn)后也改變了人們的生活，在美國一度有超過四百家航空公司，巴老故鄉(xiāng)奧馬哈曾經(jīng)是美國“航空業(yè)的硅谷”。但是航空業(yè)作為投資標的一直是一個非常糟糕的生意，1989年伯克希爾投資了美國航空（US Air），錢剛付了公司就進入了虧損。

這個虧損的教訓如此深刻，以至于巴菲特自己半開玩笑說后來設立了一個免費熱線救助電話，每次他沖動起來要投資航空股票的時候就打這個熱線電話，那一頭的接線員會心理按摩反復勸說他不要去投。

有意思的是，在這個演講的十多年后，巴菲特依然大筆買進了美國航空股，在疫情期間斬倉止損。這說明股神也是人，也有犯錯的時候。

巴菲特的案例告訴我們：有時看到趨勢是一回事，從趨勢里能賺到錢，則是另一回事。

但一定會有一些環(huán)保公司有這樣的自信：百花凋零的日子，我將歸來開放。

編輯： 李丹