——專訪天銀律師事務(wù)所合伙人孫延生律師

　　商務(wù)部、國(guó)資委、稅務(wù)總局等六部委修訂《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，并于8月8日頒布修訂后的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，9月8日起施行。法律專家認(rèn)為，新規(guī)定對(duì)于水務(wù)企業(yè)的影響利大于弊。
　　8月18日，中國(guó)水網(wǎng)電話采訪了天銀律師事務(wù)所合伙人孫延生律師，請(qǐng)他談?wù)勑乱?guī)定對(duì)水行業(yè)企業(yè)的具體影響。

新規(guī)定規(guī)范企業(yè)境外上市 對(duì)優(yōu)秀水務(wù)企業(yè)有利

　　孫延生律師介紹，天銀律師事務(wù)所曾作為國(guó)內(nèi)一家知名水務(wù)企業(yè)境內(nèi)上市的顧問，該企業(yè)已成功上市，目前，正在為該企業(yè)境外紅籌上市進(jìn)行準(zhǔn)備，一切進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2個(gè)月后該水務(wù)企業(yè)即可在新加坡上市。談到新規(guī)對(duì)水務(wù)企業(yè)上市的影響，孫律師以該企業(yè)為例進(jìn)行了介紹。他說，該企業(yè)去年即開始啟動(dòng)境外上市程序，之前的行為不受新規(guī)定影響，但是之后的行為就要受約束，并且對(duì)以后準(zhǔn)備境外上市的企業(yè)會(huì)有影響。總體來講，新規(guī)定對(duì)于水務(wù)企業(yè)境外上市是利大于弊。好的一方面是，企業(yè)境外上市現(xiàn)在有章可循了，對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)來說是好事情；對(duì)于投機(jī)企業(yè)和機(jī)構(gòu)來說，加強(qiáng)了對(duì)它們的制約，因?yàn)樗鼈兺ǔＲ陨鲜袨榛献樱銎渌虑椤５牵乱?guī)中有許多事項(xiàng)都需要商務(wù)部和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等政府部門的審批，這就增加了企業(yè)境外上市的時(shí)間成本和審批成本。
　　新規(guī)定的第四章對(duì)“特殊目的公司”（俗稱紅籌上市模式）做出了“特殊規(guī)定”。規(guī)定要求，特殊目的公司設(shè)立時(shí)必須到商務(wù)部申辦核準(zhǔn)手續(xù)，而且須報(bào)送特殊目的公司最終控制人的身份證明文件和境外上市商業(yè)計(jì)劃書，之后才能辦理外匯登記。特殊目的公司以股權(quán)并購(gòu)境內(nèi)公司時(shí)也要經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)，頒發(fā)加注“境外特殊目的公司持股，自營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起1年內(nèi)有效”的外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書。此外，一旦特殊目的公司完成了境外上市，則境內(nèi)公司必須在30日內(nèi)向商務(wù)部報(bào)告上市情況，并向外匯管理局報(bào)告融資收入調(diào)回計(jì)劃。
　　孫律師說，紅籌上市，一般指境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制人以個(gè)人名義在開曼群島、維京、百慕大等離岸中心設(shè)立殼公司，再以境內(nèi)股權(quán)或資產(chǎn)對(duì)殼公司增資擴(kuò)股，并收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，以境外殼公司名義達(dá)到曲線境外上市的目的。之前，紅籌上市只需外匯管理局審批，而此次出臺(tái)的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》新設(shè)置了商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)的前置審批程序。這使企業(yè)上市的成本有所增加。

加大境內(nèi)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任

　　另?yè)?jù)孫律師介紹，新規(guī)定加大了中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。原來在企業(yè)上市問題上，境內(nèi)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任不突出，上市成功與否都是企業(yè)自己來承擔(dān)。新規(guī)中第三十條指出，“外國(guó)投資者以股權(quán)并購(gòu)境內(nèi)公司，境內(nèi)公司或其股東應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)?jiān)谥袊?guó)注冊(cè)登記的中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任顧問(以下稱“并購(gòu)顧問”)。并購(gòu)顧問應(yīng)就并購(gòu)申請(qǐng)文件的真實(shí)性、境外公司的財(cái)務(wù)狀況以及并購(gòu)是否符合本規(guī)定第十四條、第二十八條和第二十九條的要求作盡職調(diào)查，并出具并購(gòu)顧問報(bào)告，就前述內(nèi)容逐項(xiàng)發(fā)表明確的專業(yè)意見。”這就明確了境內(nèi)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。孫律師說，以前由于沒有硬性的國(guó)內(nèi)政府審批程序，中介機(jī)構(gòu)的工作自由度非常大，但現(xiàn)在已經(jīng)不那么“自由”了，必須按照部委的規(guī)定履行職責(zé)。

境外上市地的選擇非常重要

　　水務(wù)企業(yè)如果計(jì)劃境外上市，首先就面臨著上市地點(diǎn)的選擇。孫律師強(qiáng)調(diào)，境外上市地的選擇非常重要。一定要選好、選對(duì)市場(chǎng)，因?yàn)楝F(xiàn)在有的國(guó)外市場(chǎng)并不認(rèn)可水務(wù)企業(yè)，而象新加坡這樣的地方是中國(guó)水務(wù)企業(yè)比較理想的上市地。另外，還要進(jìn)行上市成本的核算，上市成本一般占到企業(yè)融資額總量的10%-20%，需要慎重考慮。
　　孫律師說，目前水務(wù)企業(yè)境外上市，除了新加坡等地之外，有了新的可選地，那就是韓國(guó)。目前，韓國(guó)已經(jīng)對(duì)中國(guó)企業(yè)開放了市場(chǎng)。據(jù)介紹，近年來韓國(guó)為打造東北亞金融中心，吸引境外企業(yè)上市，不斷改革完善各項(xiàng)制度，并且降低企業(yè)上市成本：如降低交易所和證券公司的收費(fèi)等；近日還出資邀請(qǐng)了十幾家企業(yè)的老總?cè)ロn國(guó)進(jìn)行實(shí)地考察。另外，孫律師認(rèn)為，那里的文化與中國(guó)類似，比較熟悉中國(guó)國(guó)情，也了解中國(guó)的企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)，比較容易溝通，能更好的幫助中國(guó)企業(yè)完成在境外上市計(jì)劃。水務(wù)企業(yè)整體扎堆到一個(gè)地方上市，當(dāng)?shù)氐淖C券市場(chǎng)就會(huì)拿它們進(jìn)行比較，而這些企業(yè)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展歷程和現(xiàn)實(shí)狀況是有很多差別的，用同一個(gè)形式標(biāo)準(zhǔn)衡量就會(huì)造成實(shí)質(zhì)不公平。所以，韓國(guó)不失為中國(guó)水務(wù)企業(yè)境外上市的一個(gè)好地點(diǎn)。

　　孫律師稱新規(guī)定有很多值得稱道的地方，如確認(rèn)了紅籌公司的地位，這是個(gè)大突破。為了防止“假外資”回國(guó)投資，套用享受外商投資企業(yè)的優(yōu)惠和待遇，新規(guī)定加強(qiáng)了對(duì)境內(nèi)企業(yè)通過海外注冊(cè)公司反向并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管。規(guī)定指出：“境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司的，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式規(guī)避前述要求。”可以說，這份新規(guī)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市管理更具操作性。
　　另外，《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第五十四條，明確了并購(gòu)一方當(dāng)事人可以向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理總局申請(qǐng)審查豁免的情況，孫律師認(rèn)為水務(wù)企業(yè)可以從其中的“重組虧損企業(yè)并保障就業(yè)的”和“可以改善環(huán)境的”兩項(xiàng)規(guī)定入手，申請(qǐng)審查豁免，當(dāng)然，這都需要專業(yè)中介機(jī)構(gòu)提供幫助。

附：孫延生律師簡(jiǎn)介

合伙人，證券從業(yè)律師，法學(xué)碩士。畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)法律系。具有19年法律研究和律師實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。
（中國(guó)水網(wǎng) 作者：全新麗）

編輯：全新麗