上圖就是我根據(jù)各類(lèi)項(xiàng)目的特征和核心邏輯所進(jìn)行的重新分類(lèi)，詳細(xì)解釋需要一個(gè)小時(shí)，詳細(xì)的大家可以參見(jiàn)去年年底財(cái)政部向我約的稿件(點(diǎn)擊→薛濤：環(huán)保PPP年度盤(pán)點(diǎn)，分類(lèi)后的頂層思考與產(chǎn)業(yè)變局)。總體來(lái)看，PPP項(xiàng)目分析中首先應(yīng)該排除掉一般的輕資產(chǎn)的項(xiàng)目，也就是圖上所示的d類(lèi)的項(xiàng)目。比如說(shuō)垃圾清掃、環(huán)境監(jiān)測(cè)、河道保潔，把這些不涉及基礎(chǔ)設(shè)施，不需要大量的融資投資的項(xiàng)目，其實(shí)是以前PPP之前就存在的政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)，可以先排除在外。而目前財(cái)政部、發(fā)改委發(fā)布各種條文來(lái)推動(dòng)和約束狹義的PPP項(xiàng)目主要是a、b、c這三類(lèi)。

a類(lèi)項(xiàng)目非常容易理解，就是供水以及燃?xì)獾软?xiàng)目。我認(rèn)為它們是最純粹的特許經(jīng)營(yíng)，或者稱(chēng)之為狹義的特許經(jīng)營(yíng)，是在政府高度監(jiān)管下直接向非政府類(lèi)用戶收費(fèi)的政府監(jiān)管型特許經(jīng)營(yíng)。這類(lèi)項(xiàng)目的社會(huì)資本直接面對(duì)用戶，包括居民進(jìn)行收費(fèi)，同時(shí)具有幾個(gè)特點(diǎn):第一、這類(lèi)項(xiàng)目有真正的壟斷權(quán)。比如特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)做供水項(xiàng)目，政府一般都會(huì)明確授予一個(gè)區(qū)域性的獨(dú)家壟斷權(quán)，其他企業(yè)不能參與。第二、這類(lèi)項(xiàng)目的價(jià)格調(diào)整是聽(tīng)證會(huì)決定的，由民眾參與。第三、政府在上監(jiān)管，社會(huì)資本直接面向用戶服務(wù)，是一個(gè)正三角形的三元關(guān)系。

b類(lèi)項(xiàng)目和a類(lèi)項(xiàng)目一起，在2004年住建部啟動(dòng)特許經(jīng)營(yíng)改革后成功推廣，并都被成為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。但兩者內(nèi)涵有本質(zhì)區(qū)別，這個(gè)區(qū)別曾一直被忽視，這也是我當(dāng)年曾呼吁將環(huán)保踢出特許經(jīng)營(yíng)的原因。(點(diǎn)擊：薛濤：DUANG! 為了純潔隊(duì)伍，該把環(huán)保踢出特許經(jīng)營(yíng)范圍了!)b類(lèi)項(xiàng)目我們定義為政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)型特許經(jīng)營(yíng)，常見(jiàn)的包括污水、垃圾、餐廚等。這類(lèi)項(xiàng)目與a類(lèi)(狹義的特許經(jīng)營(yíng))的共同特點(diǎn)是都可以以量計(jì)價(jià)，或者基于供水量、污水量，我們都以噸水價(jià)格計(jì)費(fèi)，這是他的典型特點(diǎn)。但是，b類(lèi)項(xiàng)目由政府直接付費(fèi)給社會(huì)資本(無(wú)論政府是否另有收費(fèi)來(lái)源，實(shí)際上都是財(cái)政兜底)，BOT是這類(lèi)項(xiàng)目常常采用的方式，包含著對(duì)最低保底供應(yīng)量照付不議的承諾，以及清晰的項(xiàng)目邊界，帶來(lái)了這類(lèi)項(xiàng)目很穩(wěn)定的收益預(yù)期。

b 類(lèi)項(xiàng)目相對(duì)最穩(wěn)定的收益預(yù)期還來(lái)自一個(gè)因素，我稱(chēng)之為“產(chǎn)權(quán)屬性”。a、b類(lèi)項(xiàng)目區(qū)別于c類(lèi)項(xiàng)目的核心特點(diǎn)是他們都有很強(qiáng)的產(chǎn)權(quán)屬性——簡(jiǎn)言之即為“關(guān)閉權(quán)”。也就是說(shuō)，這兩類(lèi)項(xiàng)目如果地方政府出現(xiàn)惡意違約，社會(huì)資本理論上可以關(guān)停所運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施，即污水處理廠，供水廠，也可以關(guān)閉垃圾焚燒廠，這樣的案例我們?cè)?jīng)有過(guò)報(bào)道。由于這些基礎(chǔ)設(shè)施影響城市運(yùn)轉(zhuǎn)，使得社會(huì)資本參與項(xiàng)目相對(duì)安全。我和云南水務(wù)投資股份有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理于龍?jiān)?jīng)一起在中金證券的策略會(huì)上發(fā)言，他在談到這個(gè)問(wèn)題時(shí)候也說(shuō)到：“我在水環(huán)境項(xiàng)目當(dāng)中特別強(qiáng)調(diào)適度配比運(yùn)營(yíng)性資產(chǎn)。”這個(gè)就是分類(lèi)表里切割所用的運(yùn)營(yíng)屬性。a類(lèi)、b類(lèi)項(xiàng)目都具有可運(yùn)營(yíng)性，而a類(lèi)項(xiàng)目更具有直接經(jīng)營(yíng)型，可以用經(jīng)營(yíng)屬性將a、b類(lèi)項(xiàng)目進(jìn)行區(qū)分。

于龍(左一)和薛濤在中金策略會(huì)

除a、b類(lèi)項(xiàng)目之外，伴隨著水十條、黑臭水體治理和PPP革命而產(chǎn)生的大量項(xiàng)目是c類(lèi)PFI項(xiàng)目。c類(lèi)項(xiàng)目即不具備經(jīng)營(yíng)性和“可關(guān)閉性”，因而他不具有“安全性”。也就是說(shuō)，黑臭水體以及海綿城市項(xiàng)目，支付信用必須依賴政府承諾和協(xié)議，社會(huì)資本方無(wú)法關(guān)閉“黑臭水體”，也無(wú)法關(guān)閉一個(gè)“海綿城市”，以此類(lèi)推也不能關(guān)閉其他類(lèi)似的c類(lèi)項(xiàng)目，這類(lèi)項(xiàng)目社會(huì)資本會(huì)要求其PPP程序特別嚴(yán)謹(jǐn)，不入庫(kù)的社會(huì)資本就不敢參與。這類(lèi)項(xiàng)目是PPP2.0時(shí)代最顯著的特征，而這類(lèi)項(xiàng)目的其他屬性又引申出了更復(fù)雜的問(wèn)題。

此前提到過(guò)，c類(lèi)項(xiàng)目跟a、b類(lèi)項(xiàng)目的最大區(qū)別是無(wú)法以量計(jì)價(jià)，難以在項(xiàng)目邊界以量及其對(duì)應(yīng)的質(zhì)為基礎(chǔ)簡(jiǎn)單進(jìn)行績(jī)效考核。鑒于此，對(duì)于c類(lèi)項(xiàng)目，財(cái)政部從西方引進(jìn)了“可用性付費(fèi)”，本質(zhì)上是工程竣工以后，達(dá)到工程的可用性為要求，在十到十五年之內(nèi)支付社會(huì)資本費(fèi)用，所以c類(lèi)項(xiàng)目長(zhǎng)得就會(huì)有點(diǎn)象拉長(zhǎng)的BT項(xiàng)目。

PPP2.0時(shí)代，c類(lèi)項(xiàng)目的大量產(chǎn)生，帶來(lái)了建筑類(lèi)央企(并非所有的國(guó)企和央企)的“野蠻”(非貶義)進(jìn)入，對(duì)整個(gè)環(huán)保行業(yè)產(chǎn)生巨大的沖擊。建筑類(lèi)央企及園林上市公司在其中參與得非常活躍，拿到大量訂單，也與這類(lèi)項(xiàng)目的還款模式所建立的商業(yè)模式有直接相關(guān)性，后面會(huì)有數(shù)據(jù)證明。

五、abcd分類(lèi)對(duì)應(yīng)水項(xiàng)目的分類(lèi)

在了解a、b、c分類(lèi)后，將其與之前四類(lèi)泛環(huán)保PPP項(xiàng)目類(lèi)型中的水領(lǐng)域項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)應(yīng)，這個(gè)需要對(duì)水項(xiàng)目作進(jìn)一步的細(xì)分：一級(jí)菜單如前所述;二級(jí)菜單，包括供水、污水，供排水，以及水環(huán)境所包含的四大類(lèi)項(xiàng)目，值得注意的是，同為c類(lèi)項(xiàng)目之間的不同細(xì)分類(lèi)型項(xiàng)目的性質(zhì)仍存在一些細(xì)微的差別。第一個(gè)核心的問(wèn)題就是績(jī)效，是不是對(duì)十到十五年水質(zhì)的改善、維護(hù)和保持有嚴(yán)格約束?這也給企業(yè)參與帶來(lái)技術(shù)方面的難度和壓力。能否形成類(lèi)似于污水處理廠等b類(lèi)項(xiàng)目清晰可見(jiàn)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效考核模式，也是對(duì)參與企業(yè)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局中能力要求的差別所在。如果沒(méi)有長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)績(jī)效約束，以施工擅長(zhǎng)的公司進(jìn)入壓力就更小，在傳統(tǒng)格局打破中更容易獲得“平等”的競(jìng)爭(zhēng)地位。如果有較強(qiáng)的復(fù)雜性，有硬性的十到十五年持續(xù)的環(huán)境改善的要求，傳統(tǒng)的水務(wù)運(yùn)營(yíng)公司更容易找到他的位置。

為了能夠分析出上述的差別，在此又把水環(huán)境的項(xiàng)目分成兩種，第一種績(jī)效壓力比較大的，包括農(nóng)村污水、黑臭水體和海綿城市。與之對(duì)應(yīng)第二種是績(jī)效壓力相對(duì)小的，例如景觀，比如做一個(gè)引水渠邊的綠化，修建一個(gè)簡(jiǎn)單的公園或廣場(chǎng)，這些都被包裝成環(huán)保項(xiàng)目，實(shí)際上這類(lèi)項(xiàng)目對(duì)于企業(yè)技術(shù)能力的要求是不一樣的。對(duì)于環(huán)保技術(shù)能力要求越低，BT時(shí)代活躍的建筑類(lèi)公司越能找到自己的位置。表格的最右側(cè)可以看到與之對(duì)應(yīng)的PPP項(xiàng)目a、b、c分類(lèi)，有時(shí)會(huì)存在兩種PPP類(lèi)型。

編輯：趙凡