孫延生：伊普國際上市中的法律問題探討

時間：2006-10-09 09:50

（北京天銀律師事務所合伙人孫延生律師）

　　10月6日，正值中秋佳節，這天，對于伊普國際（Epure）來說，意義更為非凡，就在這一日，它在新加坡交易所主板成功上市。在伊普國際上市掛牌儀式上，本網記者采訪了擔任伊普國際上市工作中國法律顧問的北京市天銀律師事務所合伙人孫延生律師，請他介紹伊普國際在新加坡上市進程中遇到的疑難法律問題以及法律政策適用方面的經驗和心得。

　　作為法律專家，孫延生律師已經就水務公司的海外上市問題接受過中國水網的采訪。6日，伊普國際在新加坡正式上市，孫律師也談了許多體會。伊普國際在上市過程中面臨的一個最大的難以解決的法律障礙就是資質問題。伊普國際在中國境內控股的桑德工程在變更為外商投資企業前為內資公司，已按不同要求取得或擁有了相關業務資質。桑德工程為了實現以紅籌方式境外上市，按照國家外匯管理局75號文的規定在境外設立特殊目的公司，并由該特殊目的公司對桑德工程進行股權收購，桑德工程依法變更設立為外商投資企業。這種為了實現境外上市而被動地變更設立的外商投資企業應與真正的外國投資者設立的或通過外資并購變更設立的外商投資企業有本質的不同，商務部等六部委近期頒布的10號令對此已予以明確，比如在稅收優惠、舉借外債等方面二者是區別對待的。那么，在資質問題上是否也應該區別對待呢？目前的法規并未體現，但桑德工程境外上市卻不可避免地面臨這一問題。作為中國法律顧問，我們從實質上來認識伊普國際作為境外擬上市的特殊目的公司收購桑德工程股權而使其變更設立為外商投資企業的法律本質屬性，認為在資質問題上其應區別于真正意義的外商投資企業。這種創新性的解決辦法獲得了新加坡方面的高度認可。

　　在政策的預見和把握方面，孫律師認為類似伊普國際收購桑德工程這類情形，是我國原有的外商投資企業法律政策沒有規制的一個新領域，應當是個空白，相應職能部門應制定相關規定和政策予以規制，否則就是一種放任狀態。

　　在去年討論伊普國際上市之初孫律師提出的特殊目的公司的法律創新理念已完全反映和包含在今年9月8日實施的10號令條款（《關于外國投資者并購境內企業的規定》）內容中，對不同情況下產生的外商投資企業應作區分對待的條款也非常明確具體。應當說，10號令的頒布實施為孫律師的創新思路提供了政策依據，而伊普國際的成功上市為孫律師的創新思路提供了事實佐證。（中國水網）