近日，光大水務接受新加坡證券交易所("新交所")的書面訪談邀請，通過十問十答的形式，向資本市場呈現了公司的發展藍圖與核心競爭力。訪談內容涵蓋公司戰略定位、經營策略、財務表現、可持續發展實踐及行業前瞻等議題，多維度展示了公司的差異化優勢與價值創造能力。

本次訪談不僅在新交所官網首發，更獲得新加坡知名財經媒體《The Edge Singapore》全文轉載及新加坡投資者教育平臺Dollars & Sense的精選報道，彰顯了國際資本市場對公司發展成果的關注。現將中文譯本分享如下，以饗讀者。

1

請介紹一下光大水務的業務情況，涵蓋哪些主要業務?

A

中國光大水務有限公司(“光大水務”或“公司”)以水環境綜合治理為主業，聚焦“泛水”領域，現已實現原水保護、供水、市政污水處理、工業廢水處理、中水回用、流域治理及污泥處理處置等全業務范圍覆蓋，并在新農村建設、生態農業、農業面源污染治理、畜禽糞污資源化利用等領域開展“泛水”業務。

截至目前，光大水務業務分布于中國13個省市自治區，海外業務布局毛里求斯等國家，投資建設及運營管理的項目設計水處理能力超過760萬立方米/日。

2

2024財政年度，公司的EBITDA同比下降了11%至港幣22億元。光大水務計劃如何提高運營杠桿，特別是在運營成本上升的情況下?

A

2024年，光大水務業務平穩，EBITDA同比減少主要因為個別一次性事件及匯率變動。如若剔除一次性收入及匯兌變動影響，EBITDA同比大致持平。

光大水務已先后通過集中采購、“光伏+污水處理廠”模式、“智慧水務”管理系統等措施更好管控運營成本，增強競爭優勢。

在2025年，公司正更加系統化地開展提質增效行動，例如：

部分項目通過提標改造，促進水價調增;

針對存量項目拓展“廠內光伏”、中水回用等增量業務;

開展運營精細化管理行動，進一步降低運營成本;

通過管理系統提升改造，降低存量項目的供應鏈成本。

3

截至2024年12月31日，光大水務維持了強勁的現金和流動性水平，現金及現金等價物達港幣18.5億元。請問光大水務在2025年計劃如何部署這些資金，是用于業務增長、降低債務水平或是提高股東回報?

A

2025年，光大水務計劃通過多元資金部署，平衡業務增長、債務管控及股東回報等目標。其中：

計劃將港幣17-20億元用于項目建造等資本開支，以推動業務增長;

維持穩定派息政策，以貫徹“與股東共享企業發展成果”理念;

將2025年資產負債率控制在65%之內(2024年為61%，低于主要同業平均水平)，債務股本比不超過180%，做好債務管理;

持續拓展中國境內外融資渠道，平衡股權與債務融資，在積極發展業務的同時確保財務穩健，優化資本結構，為長遠發展奠定堅實基礎。

4

2024財政年度，光大水務在印尼、埃及取得了輕資產業務。請問公司聚焦在中國大陸以外的市場拓展輕資產項目的戰略考慮是什么?接下來，公司會優先考慮布局哪些市場呢?

A

根據中國《2023年城鄉建設統計年鑒》數據顯示，2023年，中國城市、縣城供水普及率分別為99.43%和98.27%，污水處理率分別為98.69%和97.66%。這意味著中國國內傳統水務行業市場趨于飽和，固定資產投資增速逐步趨緩，水務企業亟須尋找新的市場空間。相較之下，東南亞大部分國家和地區的基礎設施發展空間較大，市政供排水市場的增長空間較大。

本著審慎的態度，光大水務先以輕資產業務模式進入東南亞市場，逐步推廣水處理業務經驗、豐富合作模式。目前，依托中國“一帶一路”政策優勢，優先布局“一帶一路”沿線較穩定的市場，例如新加坡、印尼、越南等。

5

由于公司接近100%的收入都來自于中國大陸，請問光大水務是否計劃在地理布局變得更加多元，從而降低市場過于集中所帶來的風險?

A

過去二十年，中國內地經濟飛速發展與變革，環保行業也發展迅速。在復雜多變的國際環境下，中國市場的穩定性和持續發展優勢更為突出。因此，光大水務始終將中國市場作為戰略發展的根基，圍繞長江大保護、降碳減污等國家戰略，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等重點區域鞏固業務優勢，并取得良好成效。

同時，為保持業務穩健增長和推動公司發展，光大水務積極把握“一帶一路”發展機遇，積極穩妥拓展海外市場，通過輕資產項目積累國際業務經驗。

未來，公司將堅持“立足中國、放眼世界”發展策略，把握好中國市場的確定性機遇，同時審慎布局環境較穩定的國際市場，推動業務多元化發展。

6

隨著中國“雙碳”目標以及生態文明建設的推進，光大水務如何將公司的長期戰略與資源循環利用、低碳水處理等領域的相關國家政策趨勢相匹配?

A

光大水務積極踐行中國“碳達峰、碳中和”(“雙碳”)戰略，將綠色發展理念與生態文明建設精神深度融入企業戰略，持續推動解決水環境污染問題。

戰略定位方面，在降碳減污、循環經濟方面提供系統解決方案;

業務開展方面，以傳統業務為基石，以現有項目為抓手，挖掘污水的資源與能源價值，實現產業鏈延伸及平衡發展;

科技創新方面，積極開發節能降耗技術，同時在光伏發電、中水回用、污水源熱泵等資源多元化利用與產業鏈延伸方面進行技術儲備、應用和探索。

7

可持續發展與ESG越發受到重視與強調，請問光大水務如何致力于推動可持續發展?

A

作為中國領先的水環境綜合治理服務商，光大水務始終將可持續發展與ESG理念全面融入戰略與經營，重點推進三大方面實踐：

環境管理方面，深化中國“雙碳”戰略相關的減污降碳技術研發應用，以數字科技推進業務可持續發展，以技術賦能節能減排;優化能源結構，降本增效，提升企業降碳價值;

社會責任方面，推進職業健康管理及員工職業規劃發展，提升員工幸福感;完善供應鏈與用戶管理，提升客戶滿意度;開展公眾開放、環保科普教育等社區活動，提升本地環境社會價值;

公司治理方面，進一步健全完善公司董事會、管委會等應對相關風險與機遇的監督與決策體系，通過標準化流程有效指導公司戰略與風險管理。

8

在2024年，光大水務啟動探索“黑燈工廠”技術框架與模式來提高智慧水廠的運營水平。能否分享相關的試點成果以及這些智慧舉措的拓展情況嗎?

A

光大水務在旗下位于中國數個城市的污水處理項目開展了“黑燈工廠”試點工作，旨在提高項目的智能化水平，主要工作如下：

部署智能傳感、無線傳輸、圖像識別等技術;

建立污水處理廠異常觀測方法論，推動運營風險分級處置;

通過信息系統監測、分析異常事件，并針對重要、故障率高的設備進行優化提升。

主要成效如下：

顯著減少人工巡檢時長;

降低人員安全風險;

推動工作重心由巡檢向維護保養的預防性工作轉移;

促進項目人員專業素質的提升;

通過降低設備突發故障率，提升項目運營質效。

9

能源管理合同(EMC)、殘余氧氣回收已在公司部分項目應用實施。請問公司是否計劃在旗下運營項目推廣這些成本節約型技術呢?

A

光大水務在2025年將積極推廣上述成本節約型技術。

已落地3個EMC項目，均實現運行成本降低5%以上;另有7個項目處于籌備階段;未來計劃在投運時間長、能耗效率提升潛力大的項目優先推廣;

殘余氧氣回收技術已在3個項目應用，運行成本降低約2%;未來計劃在符合條件的項目擴大應用;

其他技術儲備還包括臭氧催化氧化工藝包EBOAC、精確曝氣及加藥工藝包等自主研發的成本節約型技術。

公司將堅持引進、研發、推廣此類技術，計劃通過3-5年的成本節約型技術的推廣工作，提升項目運營效能，助力公司提升行業競爭力。

10

光大水務對其股東及潛在投資者的價值主張是什么?公司認為投資者忽略了公司哪些價值?

A

光大水務對股東及潛在投資者的核心價值主張可概括為：

穩定回報：保持30%以上的派息率，股息率維持在7%以上水平，堅持貫徹“與股東共享企業發展成果”的理念。

穩健發展：

行業優勢：受益于中國環保政策紅利及東南亞、中亞等地區城鎮化進程加速與工業快速發展所帶來的水處理及水環境治理需求增長;

股東背景：光大水務是中國金融控股集團——中國光大集團——旗下唯一的水務運營平臺，兼具中國央企資源優勢與市場化經營效率;

業務實力：是中國國內少數已形成水務全業務覆蓋和全產業鏈布局的綜合水環境治理企業，競爭力及發展韌性強。

經營理念：公司存量項目具有長期收益屬性且客戶主要為中國地方政府，可為公司帶來穩定的現金流并提供抗周期能力，也是公司探索新地區、新業務的強大后盾;

財務優勢：擁有多元化、靈活融資渠道，可根據市場情況和自身資金需求靈活調用融資方式，令公司為中國行業內融資利率最低的公司之一。

光大水務當前的市盈率僅為主要同業平均值的一半、市凈率為主要同業平均值的約70%。然而，公司近3年的ROE均超過8%，顯示公司股價估值正處于低位，具備估值回歸潛力。

Dollars & Sense平臺補充交流問題

Q

人工智能(AI)等顛覆性技術手段與機器學習如何影響光大水務的業務發展和經營管理?公司收獲了哪些好處?

A

光大水務積極引入人工智能(AI)技術已推動業務的數字化轉型，助力提升相關設備運行的準確性與穩定性，進而提升項目的運營質效。

例如，公司將圖像識別技術引入污水處理項目的工藝設備巡檢環節，通過實時自動預警，顯著提升運維智能化水平。解決了傳統模式下污水處理廠存在效率低、風險高、安全保障不足等痛點。

該技術基于深度卷積神經網絡(CNN)的深度學習框架，系統通過多維度數據訓練實現精準識別。通過整合不同光線條件、時段及環境下的正常/異常圖像樣本，構建動態數據集。

持續迭代訓練算法參數，降低漏報率與誤報率，確保檢測準確率滿足項目實際需求。在公司旗下的試點污水處理項目中得到了超過90%的準確率，能夠極大地減輕巡檢人員的工作強度。

Q

利率變化對光大水務的業務會產生哪些影響?公司如何管理利率風險?

A

截至2024年底，光大水務有息負債余額約164億港幣。固定利率債務約港幣90億元，占比為55%，顯著降低利率波動帶來的影響。

自美元加息周期以來，公司持續降低美元及港幣借款比重。截至2024年6月已全部結清外幣借款，目前所有有息負債均為人民幣。

信用額度方面，光大水務在境內外銀行有充足的信用額度(境內19億港幣、境外17億港幣)，同時在中國人民銀行備案跨境人民幣資金池。公司可結合本外幣的利率情況在中國境內和香港地區擇低提取借款，并實現跨境流通。

截至報告日，公司已注冊尚未發行的債券額度為人民幣48億元。未來將持續監測貨幣政策，結合市場利率走勢調整債務結構。

中國境內現處于降息周期，為充分享受降息帶來的好處，公司已將大部分項目貸款的合同利率調整周期縮短至1個月。

綜上所述，光大水務通過100%人民幣負債+固定利率占比調整+短期利率調整+充足授信支持的組合策略，有效管理利率風險，確保財務成本穩定，增強盈利確定性。公司未來將繼續優化債務結構，動態調整對沖策略，以應對市場變化。

編輯：趙凡