第五，適時調整商業戰略，主動革新求變。

在百年的企業發展中，威立雅、蘇伊士始終順應時代和環境的更迭，引領環境產業的發展步伐，靈活調整商業模式，及時適應體制的不斷變化并持續擴大經營業務范圍，最終實現了從水務巨頭到全球資源引領者的成功轉型。

環境產業經歷 1.0、2.0、3.0 時代，未來三到五年，常規環保問題將會基本解決，環保龍頭企業應不斷適應新的問題，新的市場，積極調整戰略，更加理性地面對市場變化。立足于國家政策，經濟環境現狀和市場競爭情況適時調整業務范圍和商業模式，敢于自我革新，主動求變，適時轉型，實現企業的長久繁盛和可持續發展。

第六，積極利用行業政策，擇機而動。

縱觀威立雅、蘇伊士的地域擴張歷程，其進入新市場的時機選擇無一不與行業政策、宏觀經濟息息相關。隨著國家和老百姓對環境治理的重視不斷加強，環保產業得到全面發展，同時環保標準的提升也為環保行業帶來了新的市場空間。“十三五”時期，綠色發展上升成為“五大發展理念”之一，《“十三五”節能環保產業發展規劃》的發布，進一步向全社會闡明了國家加快推動綠色發展的戰略意圖。當前國內環保企業應充分借力有利政策，實現在環保領域的新突破。

第七，努力從重資產模式到輕資產模式轉變，提高運營能力和運營效率。

無論是威立雅還是蘇伊士，在發展的過程中無不經歷了由重資產到輕資產，從資本輸出到技術和運營輸出的轉變，以較少的資金撬動了更大的合作杠桿，既控制了資產負債率又提高了企業的收益率水平。中國環保龍頭企業應提高自身核心競爭力，促進公司業務結構轉型，實現重資產到輕資產的華麗轉身。

環保行業具有區域壟斷性、地域局限性、產品或服務的需求彈性小、社會公共性等特點，我國目前雖然仍處于行業快速成長階段，但可以預見的是在三五年之后，各細分領域也將逐漸從“攻城掠地”的環境工程設施投資階段相繼進入“守城經營”的工程運營維護階段，環保企業的資產運營能力和運營效率，將成為環保公司制勝的法寶。隨著水務基本設施建設、及生態類設施逐漸達到飽和，中國環保龍頭企業需要實時調整戰略，通過提高運營能力和運營效率來為企業創造價值。

第八，控制資產負債率水平，關注財務指標健康發展。

蘇伊士的資產周轉率、凈利潤、ROE、現金流水平等財務指標一直相對較穩健，威立雅為了應對高資產負債率帶來的財務危機，積極發展輕資產業務，主動剝離部 分業務，近年來的盈利能力和其他各項指標有了顯著改善。為了保障企業的長遠健康發展，中國的龍頭環保企業應主動控制資產負債率水平，避免因高杠桿給企業帶來的財務負擔制約企業的進一步發展。

威立雅、蘇伊士的經驗應借鑒，但一個企業成功的模式，一定不會被簡單的復制。每一種商業模式，戰略的制定都一定有其特殊的背景。中國的龍頭環保企業應結合企業自身發展的實際情況，充分汲取威立雅、蘇伊士成功的養分，助力企業的快速發展，打造世界一流的環境治理領域的優秀企業。

九、主要參考文獻

[1]威立雅：從水務巨頭到全球資源管理引領者—國際環保巨頭系列報告之十一。

[2]蘇伊士：“變”與“不變”，引領全球環境資源整合—國際環保巨頭系列報告之一。

[3]策略專題之環保：萬事皆備，東風漸至——環保行業國際比較專題報告。

[4]節能環保 看好精品，優選龍頭，關注并購——2014 環保投資策略。

[5]“洋水務”為何在 PPP 熱潮中退潮?國內企業信任度更高日顯優勢，外資對資本運作趨于謹慎

[6] 德勤行業研究報告—水務升級 勢在必行[7]從國際經驗看中國環保行業未來：路在腳下

作者簡介：

張國鋒

工商管理碩士(MBA)，美國注冊管理會計師(CMA)，國際注冊會計師(AIA)。光大國際(股份代號：0257.HK)戰略部投資總監、光大水務(股份代號：U9E.SG 及 1857.HK)副總裁。長期從事環保行業研究和投資發展工作，歷經環保產業起伏，并實操多個垃圾焚燒、污水處理、固廢處理以及環保靜脈產業園、水環境PPP項目等具體項目投資、建設和運營管理。

陳文娟

中國光大水務有限公司投資發展部投資經理，擅長財務分析。

江西財經大學會計學(ACCA方向)和英語(第二專業)雙學士、中國注冊會計師(CPA)、英國特許注冊會計師(ACCA)，同時通過了特許注冊金融分析師(CFA)二級。

編輯：趙凡