近日，德國陶瓷膜技術(shù)公司ItN Nanovation在伊朗獲得兩起主要訂單，成為伊朗解除經(jīng)濟制裁后，首批進入該國水市場的西方企業(yè)之一。早前3月，ItN與伊朗能源部簽署了一項陶瓷膜中試計劃。而最新的訂單為ItN為伊朗中部的Kerman省提供分散式凈水處理設施，去除水中重金屬污染(尤其是砷)。據(jù)悉，解決水中重金屬污染的技術(shù)很受伊朗當局重視。

相信行業(yè)內(nèi)的人對ItN Nanovation都不陌生。2016年巴安水務收購德國公司ItN67.65%股份，由此ItN成為巴安控股孫公司。而今年6月，一家媒體披露該標的公司連虧7年，財務狀況不佳，質(zhì)疑巴安水務信披違規(guī)，轉(zhuǎn)移資金，在網(wǎng)上引起躍然大波。雖然巴安后來出了收購目的澄清報告，但對信披違規(guī)事件未作解釋。再加上八月底曝出巴安水務中報漏洞百出，因此，宇墨對巴安中報的數(shù)據(jù)暫持保留意見。文中僅從海外市場戰(zhàn)略角度分析，至于巴安的子公司們到底財務狀況如何，或并購是否別有用心，需看官自行斟酌。

8月新聞的ItN公司在納米平板陶瓷超濾膜技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，其技術(shù)可以去除水中各類雜質(zhì)甚至放射性元素。事件中的伊朗市場，是眾多企業(yè)競相爭奪的蛋糕。2015年，伊朗簽署《聯(lián)合全面行動計劃》，國際上逐漸解除了對其的經(jīng)濟制裁，而終于開放的伊朗市場自然釋放出巨大的基礎(chǔ)建設需求。據(jù)報道，伊朗對供水和廢水處理基礎(chǔ)設施的需求超過萬億，已成為全球投資者密切關(guān)注的對象。伊朗政府為解決水資源短缺問題，預計建設和運營50余個海淡廠，并開展價值幾十億的廢水處理項目。去年在德黑蘭舉辦的解除制裁后的第一次伊朗國際水展就立刻吸引了全球的企業(yè)，除德國的大規(guī)模代表團外，還有一批中國和印度企業(yè)。此次德國ItN成為第一批進入伊朗水市場的西方企業(yè)，應也是覬覦許久，在競爭中突破重圍。

巴安水務作為國內(nèi)水務領(lǐng)先企業(yè)，戰(zhàn)略目標非常明確，就是憑借收購海外擁有特色技術(shù)的企業(yè)來完善技術(shù)、拓展渠道和獲得海外低成本資金。海外技術(shù)層面，2015 年起，巴安水務先后收購奧地利KWI 公司100%股權(quán),Larive Water Holding AG(簡稱LW, 擁有瑞士水務100%股權(quán)) 21.6%股權(quán)、德國ItN公司67.65% 股權(quán)和美國Doosan Hydro Technology LLC.100%股權(quán)，標的公司分別擁有氣浮技術(shù)(可用于水處理前端業(yè)務)、海水淡化工藝核心和低溫多效海水淡化技術(shù)、陶瓷膜技術(shù)、海水淡化和零排放。巴安打造的海外技術(shù)鏈非常清晰，就是國際上非常熱門的海水淡化和零排放。

再回顧巴安已獲得的海外項目，宇墨發(fā)現(xiàn)均和八月事件有著有趣的共同點。據(jù)悉，巴安承接的亞洲開發(fā)銀行(ADB)向尼泊爾政府提供貸款的對點援建項目，是公司的首個南亞地區(qū)水務DBO項目，也是國外水務公司時隔16年重新進入尼泊爾水務市場;巴安中標的中工國際與上海寰球工程組織的烏茲別克斯坦污水處理站及零排放項目，布局中亞，擬應用控股的瑞士水務的 MED和MVC廢水零排放技術(shù)，符合充分實際利用所收購子公司的計劃。而8月的事件則是新開放市場+收購公司資源的結(jié)合。值得注意的是，伊朗雖有市場潛力，但是目前，資本的自由流動仍被許多銀行視為一個挑戰(zhàn)，ItN公司的這筆交易實際是通過其在列支敦士登的伙伴公司安排，所以所收購公司自身的資源也十分重要。

目前巴安的收入和利潤主要來自東南亞及周邊市場，此次ItN進入伊朗市場，若未來項目成效良好，或?qū)δ腹景桶苍谝晾?、伊拉克和阿拉伯等地的海外拓展有利。但是國?nèi)其他民營企業(yè)如果僅看巴安水務在戰(zhàn)略上的進展，就急于去海外開疆辟土，未免也過于盲目。因為即便是巴安，海外營收的占比也還很低，其收購的海外企業(yè)仍存在各類經(jīng)營和財務風險。同時，宇墨認為，海外市場的機遇固然誘人，但企業(yè)仍需高度注意海外新興市場和成熟市場分別潛在的問題。

新興市場系統(tǒng)的不確定性。8月底最新消息，科威特當局取消了Az-Zour North 2電廠和水廠的項目招標。該水務PPP項目本預計日產(chǎn)463,692m3，在一年前就已經(jīng)有企業(yè)競標，上周末科威特相關(guān)部門卻確定要撤回此次競標。

在政策方面，科威特于8月出臺新的水、電稅制。此次變動主要針對外籍人士，本國公民的水價仍為0.58美元/m3，但外籍人士水價翻倍，漲至1.46美元/立方米。水電部門稱此次漲價是為了應對當?shù)貙λ姷母咝枨蟆?p style="text-align: center;">

科威特首個獨立電站/海淡廠Az Zour North

宇墨認為，此次競標撤回事件是為國內(nèi)水企敲響警鐘。很多企業(yè)有意在水環(huán)境解決方案方面進軍海外市場，尤其是非發(fā)達國家，但是新興海外市場的風險卻不容被忽視。例如此次案件里的科威特，該地區(qū)此前曾招標多個基礎(chǔ)設施PPP項目，當局表態(tài)要減少國家對公共事業(yè)的干預，更多地作為一個監(jiān)管者;外媒認為科威特存在項目機遇，在PPP進程中取得了很大的成功。然而，雖然環(huán)境看似極其樂觀，現(xiàn)實卻是科威特多個水處理項目的推進進度都極其緩慢，讓人不得不擔心項目是否會被擱置。另外，水價翻倍和其他不友好政策對于海外企業(yè)來說無疑也是一個挑戰(zhàn)。

再聯(lián)想到7月份烏拉圭水處理項目競標的失敗，就不得不承認，那些近幾年才開始鼓勵私人資金參與社會基礎(chǔ)建設的國家，固然存在巨大的市場潛力，但是由于政府公信力、法律、銀行體系以及包含水電稅制在內(nèi)的各類與成本密切相關(guān)的制度都處于不確定狀態(tài)，市場風險也不小。

成熟市場緊縮的政策和水務公有化趨勢。海外成熟市場如歐洲地區(qū)的主要特點是競爭激烈、技術(shù)先進，國內(nèi)企業(yè)難以突破壁壘，因此往往選擇并購成熟市場的技術(shù)型企業(yè)來擴大布局，而其中德國企業(yè)就備受青睞，比如此次事件中的ItN。但是全球似乎都已經(jīng)慢慢認識到了中國企業(yè)強大的購買力，也開始對非本國的瘋狂買買買有所忌憚。7月份，德國內(nèi)閣就通過了一項新規(guī)，用于限制歐盟以外的國家收購行為。德國的行為很有可能對整個歐洲甚至全球造成影響，引起西方國家的政策緊縮。這意味著，國內(nèi)企業(yè)的慣用套路或受到更多制約，未來的海外布局將更加艱難。對此宇墨認為，該類限制政策或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)能否國際化的分水嶺。企業(yè)若能在有合適時機與標的的情況下，抓住機會，于政策執(zhí)行之前先行一步，那么政策的壁壘一旦建立，墻外企業(yè)將再難以入局。

編輯：李丹