綜述：環保板塊2015年業績表現靚麗，營業收入843億增22%（上年同期增26%）、扣非凈利116億增20%（上年同期增17%）均位于各行業前列，凈資產收益率10.11%（上年同期10.31%）維持較高水平。

行業2016年一季度營業收入177.68億元，同比增長14.88%（上年同期增27.41%）；扣非凈利22.16億元，同比增長5.19%（上年同期增45.42%）。雖然一季度業績增速較上年同期有所下降，但由于全年業績占比較少（春節假期以及訂單結算周期影響下一季度占全年17%左右）指導意義較弱，行業政策持續大力度推進、商業模式不斷完善下仍然維持對行業看好。

各子板塊業績分化，固廢下滑，監測、大氣、污水維持快速增長。

2015年水務運營、水處理工程、大氣治理、固廢處理、環境監測、生物質能分別實現扣非凈利潤49.81、21.26、9.58、25.46、6.36、3.59億元，同比增長14.81%、36.50%、36.61%、8.03%、50.59%、13.87%。各子版塊業績開始出現分化，其中固廢行業受盛運環保拖累增速下滑明顯，環境監測、大氣治理和污水處理工程仍維持快速增長。

行業高盈利能力不斷吸引資本進入，完善資質、PPP背景企業平臺化發展下行業并購仍為發展大趨勢。

外延動力重組，并購提升業績彈性：經濟下行傳統行業增速放緩，環保行業憑借高景氣度和高盈利能力吸引大量社會資本涌入，諸多上市公司通過橫向或縱向并購的方式進軍環保市場、完善產業鏈布局。收購優質企業并表不僅可為上市公司業績帶來大幅增厚，還可以通過不斷完善資質、掌握核心技術，通過平臺優勢獲取更大PPP訂單，實現跨地域性快速發展。

環博會思考：環保助力綠色經濟變革，政策完善下多細分領域存投資機會

在上海舉辦的第十七屆中國環博會，作為亞洲最大的展示全球水、空氣、土壤、廢棄物等環境問題解決方案的專業展會，中國環博會每年都為市場帶來環保行業最新的政策、技術趨勢。

此屆中國環博會緊扣“深化綠色經濟變革，引領產業創新發展”政策和行業主題，環保產業已經明確支柱產業定位，一帶一路加速綠色產能輸出的同時引入先進技術，PPP搭配綠色金融撬動萬億治理市場，政策借環保助力供給側改革，環保行業在全國經濟結構調整中的重要性逐步提升。

細分行業方面，燃煤電廠脫硫脫硝、污水處理廠、垃圾焚燒等領域已臨近行業天花板，未來增長將會放緩，行業投資機會將更多的存在于政策日趨完善下逐漸被打開的細分子行業。其中環境影響與評價、VOCs的監測與治理、海綿城市、土壤修復、智慧環保、污泥治理受到技術、資本的關注度日趨上升，已經處在最佳投資窗口期。

環博會會議紀要：《深化綠色經濟變革，引領產業創新發展》

1）一帶一路加速綠色產能輸出引入先進技術，PPP搭配綠色金融撬動萬億治理市場，政策借環保助力供給側改革；2）VOCs、海綿城市、智慧環保、土壤修復、污泥治理等。

此屆“中國環博會高峰論壇”緊扣政策和行業主題。東吳證券認為環保行業變革正在深化，一帶一路加速綠色產能輸出的同時引入先進技術，PPP搭配綠色金融撬動萬億治理市場，政策借環保助力供給側改革；行業方面，VOCs的監測與治理、智慧環保、土壤修復、污泥治理等已在風口的子行業存在較大的投資機會。

1、國際綠色技術合作與開發共贏

1）我國2015年環保設備實現出口20%增長，“走出去”已成常態；

2）十二五期間環保技術研發、技術并購等進入前所未有活躍期，新能源與高效節能技術、環保與資源綜合利用技術交易額分別達到927億元和544億元。2012年起，環保企業實施超20個以技術為目的的海外并購；

3）綠色綱領，積極推進海水淡化、清潔能源、可再生能源合作，加強能源資源深加工的裝備、技術與工程服務合作；

4）當前缺陷：缺乏目標國的投資環境、法律政策等信息，全產業鏈輸出能力弱；缺少統一的產業海外發展戰略，缺乏協調性；

5）一帶一路中的環保：防止產能輸出過程中同時輸出污染；促進綠色產業借助一帶一路更好的走出去。

2、構建綠色一帶一路

1）理念：綠色發展；

2）機遇與挑戰：一帶一路沿線人均GDP僅相當于全球一半，貿易和外資依賴度大，具備較大經濟發展空間，同時將帶來環境壓力。每年約8000億美元基礎設施投資需求，主要在電力、道路、鐵路、港口、管網等，均需要建立在綠色低碳基礎上；

3）中國的責任和作用：中國在絲路地區的貿易、投資、工程承包占對外總比重的25%、20%、50%。主要出口機械、雜項制品等勞動密集型，未來對外投資仍將擴大，會通過政府引導、綠色金融、企業責任等方式發揮大國作用。

3、對話：構筑綠色一帶一路——合作共贏

對話人：肖學智（環保部對外合作中心副主任），陳宣群（廣東省肇慶市副市長），張春霖（上海巴安水務董事長），張景志（桑德國際CEO），林郁文（上海太和水集團總裁），宋海農（廣西博世科環保科技股份有限公司總經理），周立武（興源環境科技股份有限公司董事長）。

1）一帶一路過去主要是轉移過剩產能。全球環境談判中發達國家占據主導，提出較高的環境門檻限制發展中國家進入，因此想要獲得強大的談判力必須要做好環境工作。首先要在國內做好綠色化，才可以不把污染性的落后產能帶往國外。政府政策法規標準上做好引導，把其他建設性的工作交給市場。

2）肇慶曾為兩廣總督府所在地，對一帶一路、綠色環保有自身獨特理解。規劃5000畝環保產業園，啟迪控股已經進入，未來會成為華南綠色一帶一路重要城市。

3）巴安水務近年來調整業務結構，在海水淡化項目大力拓展。通過設立合伙人公司，吸引優秀人才進駐公司平臺。成功收購KWI公司引進先進技術，未來將進一步借助一帶一路和KWI優勢拓展海外市場。

編輯： 李丹