時間： 2019-05-05 11:00
來源： 中國水網
作者： 安志霞、井媛媛
3月22日世界水日，也是本屆論壇開幕前一天，北控水務與中國三峽集團舉行了簽約儀式，日子選擇背后的特殊含義值得深思。而我其實對長江大保護如何破局尚沒有結論，因此，我在“不平凡的長江”一章選擇省略號;而如何解決長江經濟帶環境治理問題，需要中國三峽集團、環境技術類公司和重資產公司共同摸索。長江大保護所面對的問題是中國環境治理行業的縮影，從長江大保護可以窺探中國環境治理所面臨的所有現實問題(相關閱讀→ 中國節能趙友民：積極踐行主體平臺責任 共抓長江大保護)。
正如剛才所提及，中國目前正處于全面切換時代，也是近四五年習總書記著重提及的，國家治理從關注速度與規模切換至結構性改革。從本屆論壇開幕到現在，企業都在談論系統和效率問題，技術創新和企業管理的目標都旨在提高所掌握的運營資產的效率。比如，歷史積攢的管網問題已開始制約污水廠運營效率，通俗講，我們把好干的事干完了，剩下的都是難干的事。通源在發言中提到的事情，我也有很深的體會，有些問題已不單單是產業角度的問題，也涉及政府管理能力需要大幅提升的問題(相關閱讀→ 通源環境王猛：河道底泥一體化處理處置及資源化利用的探索與實踐)，我發言后的對話，會談及這些方面的問題。國家部委之間的沖突、中央與地方之間的管理沖突，也包括PPP帶來的干擾，很多現實因素讓環境治理商業模式運轉越來越復雜。
然而，有一條永遠重要，如果你不能用心與客戶站在一起、不能站在甲方角度幫助甲方解決問題，那么你在你所處的商業模式中間是被動的，也會容易掉進紅海中。我前幾天寫過的關于垃圾分類的文章里提到，我們所在的領域從來不是純粹的紅海，也從來不是純粹的藍海，而是漩渦。紅海和藍海會來回切換，中間可以找到藍海的企業，往往是通過創新和貼近客戶的真實需求實現自己的發展(相關閱讀→1、王凱軍談水行業創新與創新的基本規律;2、王凱軍：環保企業創新發展的基本規律及機遇所在)。
一、不平凡的一年!
我的報告將從“不平凡的一年!”開始。
1、股市環保板塊震蕩的原因
這張圖我在去年12月固廢戰略論壇展示過：從2013年上半年至2015年上半年，A股環境產業上市公司總市值一路飆升，增長1.87倍;在此之后陷入震蕩波動期，并在2017年末開始急速下降;從2015年最高峰跌落至現在，跌幅33%;考慮到板塊漲跌受大盤整體情況影響很大，而從這張圖又無法解讀出更真實的規律，我們特意繪制了另外一張圖。
這張圖將A股大盤漲跌帶動板塊漲跌的因素拋出在外。紅色線是A股股市整體變動，而藍色線則是A股環境產業股值變動情況。2013年至2017年末，環境產業股票處于高位上漲趨勢，期間所發生的小波動也屬于股票市場正常變化。但是2017年12月31號之后，環境產業股市正常波動的情況出現偏離，其下降幅度遠超A股，并在發生偏離之后，并未出現明顯反彈也并未回歸到正常波動狀態;而在今年兩會前后才又重現微小上揚。這個時間點是財政部出臺92號文規范PPP的時間，說明環境產業股市正常波動狀態發生異常的轉折點與PPP有關，而且有不小關聯度,PPP的整頓甚至造成了環保股市的踩踏。許多環境產業上市公司實際并未參與PPP業務，尤其是一些PFI工程類項目，然而這些公司卻受到連帶影響。具體問題需要具體分析，總體而言，金融緊縮、財政減收和PPP規范導致了環保板塊2017年年底以后出現股市反常跌幅狀況。
既然A股環境產業上市公司異常變動與PPP有關，我在此依然要重復固廢戰略論壇的分析。在我看來，PPP為四分類，市政污水處理廠屬于PPP的一種成熟類型，而被文件規范收縮的本應是可用性付費工程PFI類項目。
繼續對近年來發生的民企(參股及控股)資金困難和由此帶來的國有資本入資民企上市公司的情況進行簡要分析。首先從數量上看，前幾年這種情況發生頻率均較低，但進入2018年以來已經超過10起，這與金融、政策等大環境變化息息相關。進一步拆分來看，2018年發生事件中40%為技術類企業，沒有做任何類型PPP，也就是事件與PPP無關。而在與PPP相關的剩余60%重資產企業中，大概70%開展水環境景觀工程類PPP業務，而PFI模式成為主因的比例又達到78%，這些企業在前些年PPP高速增長階段借助承接大量PFI項目使得業績大幅增長。但近年來金融、政策等大環境變化導致過多PFI項目在手的這類重資產企業受到較大沖擊，其中民企由于融資短板而受到更大影響，才使得這類事件發生。合計評估一下，本輪PPP中新增類型--PFI模式結合資本泡沫的大起大落，確實是構成2017年以來環保領域本輪國進民退的主因，而工程類PFI退潮所引起的連鎖反應更是導致環保股票在2018年出現踩踏事件的直接原因(相關閱讀→ 1、 薛濤：如何做好PPP? 2、薛濤自序：在PPP落潮后下找到可持續發展的機會)。
2、上市公司財務狀況體現的行業狀態
除股市震蕩之外，A股水務上市公司還出現哪些變化?特許經營模式推動市政污水處理市場化并促使A股水務上市公司總資產規模快速上升，尤其是首創這類A股A方陣公司，這幾年來其資產增長速度很快(相關閱讀→ 楊斌：環境產業進入新時代 首創股份(600008)啟動“生態+”實踐)。與此同時，數據分析結果發現所有方陣企業的應收賬款也在飛速增加;而相對其它方陣，A方陣水務公司應收賬款上漲率更快。應收賬款問題已經成為所有企業特別關注的重點。不論是重資產公司還是技術公司，所有公司的銷售凈利率都在下降，可見原來一些同質化的簡單商業模式所能夠得到的常規利潤總會在紅海中趨平。
編輯： 趙凡
目前在中國科學院生態環境研究中心攻讀博士學位，此前分別在武漢大學和北京大學光華管理學院獲得理學學士和工商管理碩士學位。
現任E20環境平臺執行合伙人和E20研究院執行院長，湖南大學兼職教授，華北水利水電大學管理與經濟學院客座教授，中科院生態環境研究中心碩士生校外導師，天津大學特聘講師，并兼任北京大學環境學院E20聯合研究院副院長，國家發改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發銀行注冊專家(基礎設施與PPP方向)、國家綠色發展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家庫專家、巴塞爾公約亞太區域中心化學品和廢物環境管理智庫專家、中國環保產業研究院特聘專家、中國環保產業協會環保產業政策與集聚區專業委員會委員。住建部指導《城鄉建設》雜志編委、《環境衛生工程》雜志編委、財政部指導《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔任上海城投等上市公司獨立董事。
在PPP專業領域，薛濤現任清華PPP研究中心投融資專業委員會專家委員、全國工商聯環境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構論壇第一屆理事會副秘書長、生態環境部環境規劃院PPP中心專家委員會委員、國家發改委國合中心PPP專家庫成員、中國青年創業導師、中央財經大學政信研究院智庫成員、中國城投網特聘專家等。
20世紀90年代初期，薛濤在中國通用技術集團負責世界銀行在中國的市政環境基礎設施項目管理，其后在該領域積累了十二年的環境領域PPP咨詢及五年市場戰略咨詢經驗，曾為美國通用電氣等多家國內外上市公司提供咨詢服務，對環境領域的投融資、產業發展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學環保產業研究中心副主任，著力于環境產業與政策研究、PPP以及企業市場戰略指導等方向。
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