魏興民

　　BOT這種商務模式之所以能夠在國際上大行其道，得益于國外比較成熟的市場環境的支持。
　　在國內，水工業主要指污水處理和供水工程。這些工程實際都是政府做業主，特別是在污水處理方面，地方政府一般都沒有更多的資金投入，或者還不愿把本來就不充裕的資金優先投入到環保產業上。這里面有經濟的制約，也有觀念的束縛。BOT這種模式在很多情況下迎合了某些業主在政績和業績方面的短期需求。
　　目前國內大多數環保項目因資金缺乏而未能啟動，誰能幫助政府解決資金，誰就能獲得這些項目；也有的企業為了提升自己名不見經傳的知名度，利用媒體進行炒作，這在網絡產業已是屢見不鮮，造名造勢，其實是虛晃一槍。還有一些上市公司，利用證券市場的不規范，企圖借助環保概念在股市上圈錢。有幾家公司曾經簽署了為數可觀的BOT項目，但由于股市近期來的低迷，其套現的目的沒有實現，使得這些已經跟業主簽署的BOT項目幾乎全部泡湯，跟政府開了一個大大的玩笑。

　　市場操作舉步維艱

　　環保產業是新興產業，市場規則還不是很完備，特別是要運作BOT模式遇到了種種困難。
　　來自于業主的風險 污水處理工程大部分都是由政府做業主，投資首先遇到的風險就是政府資信的風險。即使投資商和業主有著比較好的邊界條件，但政府不能嚴格履約的情況卻時有發生。
　　雖然政府不會賴帳，更不會破產，但如果付款拖欠，投資商的現金流得不到接續，就會“餓死”在半道上。真正的收益跟政府的收費標準和政策并無直接關系，各種商務條件的界定主要依靠政府的承諾。很多金融機構出于對政府資信的擔憂，在介入環保市場時往往望而卻步，尤其是對那些尚不發達，還是“吃飯財政”的地方政府。
　　企業回報不確定 企業在運作環保項目時，必須對未來的回報有一個準確的預期。但目前我們大部分業主在排污收費標準上還沒有達到污水處理廠建設和運營的需求，業主還缺乏這方面的資金支付能力。雖然目前大多數地區提高收費的政策呼之欲出，有些已經實施，但依然存在專款不專用的問題。有的業主雖然排污費收入頗豐，卻將這些收入投入到其它更顯而易見的形象工程上。
　　環保產業的公益性決定了它是一個微利行業。就污水處理廠的運營項目來說，政府往往是在運營商和排污者之間進行平衡：一方面要保證運營商基本的運營成本，使其得以維護運營；另一方面政府必須考慮居民的承受能力，對少數貧困群體，還要給予適當的優惠，少收或者免收排污費。因此，運營商對終端客戶的收費實際上處于不掌控的狀態，完全是由政府直接（至少是作為中介）評議和調整價格及收益。
　　勿庸置疑，投資商在選擇投資方向或者投資項目的時候，首先會選擇具有較大利潤空間的項目，這是理所當然的思維定式。如果環保產業的回報率遠遠低于其他行業，如何驅動投資商把資金投入到這個微利行業？僅僅靠投資商對環保理念的情有獨鐘是很難做到的，但又有誰能保證環保產業的回報稍大于或至少與其他行業的投資收益持平？所以政府在大力推廣環保產業的企業化、市場化時，如果不能把這些市場規則規范出來，那么真正的企業化、市場化無疑是緣木求魚。
　　環保企業本身的困難 近年來，少數環保企業炒作或企圖引領BOT其實是一種角色錯位。BOT的投資主體首先是有資金優勢的投資商，而我國大多數的環保企業尤其是水工業方面的企業，目前還不具備依靠自有資金做BOT的能力，因此沒有資格做投資主體。環保企業一定要做BOT，目前無非是從兩個途徑來產生商業機會：
　　一是依靠市場上業主的信息不對稱而意外地獲得一個較大利潤空間的環保項目，這樣環保企業就有條件聯手投資商并與之分享這塊蛋糕。但在我國市場競爭越來越充分的條件下，這種風水寶地已越來越少。特別是政府采用公開招標的方法已經使項目的利潤攤薄，環保企業已經沒有能力支付投資商較高的固定回報。
　　二是有個別的環保企業在進入環保產業之前依靠在其它行業的收入有了一定積累來做BOT，但這種能力也很有限。環保企業在市場上的角色定位主要還是承建商。企業的經營是盡一切可能將固定資產變現，而不是將僅存的現金流固化。即使有1個億的現金流，大概也只能支持一個10萬噸/日小規模污水處理廠的BOT項目。
　　那么，如果要做BOT，就必須更多地依靠銀行等金融機構。我國的銀行特別是四大國有銀行企業化、商業化的轉換還不到位。對一般的貸款周期還限定在三年之內，而BOT的運作周期一般需要10年～25年的時間。在這種情況下還要堅持做BOT，國內環保企業只好求助于國外的跨國公司，比如法國的蘇伊士里昂、威望迪水務集團，英國泰晤士等。

　　吹盡黃沙始見金

　　不論何種運作模式都是“羊毛出在羊身上”，因為商家的任何運作成本特別包括資本成本都會轉移給業主，天下沒有免費的午餐，無非是把業主現在要付的錢延期支付。而這種延期意味著要付出更多的成本。
　　政府在推進環保產業的企業化、市場化、社會化時，不應把這種口號流于空泛，必須實實在在地制定有效的市場規則，如果不能保證企業的合法利潤，那么所謂的投資多元化將是一個陷阱。現代企業的風險意識已經空前增強，投資商也沒有“明知山有虎，偏向虎山行”的勇氣。只有在制度方面保證了投資商的回報預期，各種投資商才會對環保產業趨之若騖。企業的一切行為都是靠利益驅動，僅靠政府或者靠少數企業的概念炒作于事無補，可謂“吹盡黃沙始見金”。
　　銀行等金融機構，在投資回報確定的情況下，也須調整自己的投資方略，如延長貸款周期，以項目的收益權做抵押等等，以適應市場的需求。作為環保企業，也應積極地應對業主的BOT需求，主要是立足于整合客戶資源，并通過社會融資來實現BOT運作，這往往需要企業在金融投資機構和業主之間做一個互動和協調，最終實現“雙贏”和“三贏”。企業經營應該是嚴謹務實，不炒作、不追風，按照企業的思維來進行運作。
　　環保產業方興未艾，BOT模式也會日臻成熟，企業不應坐等，而是依靠自身的核心能力，演繹豐富多彩的融資方式和運作模式，創造無限商機，推動環保產業的發展。