備受關(guān)注，海口水務(wù)項(xiàng)目呈現(xiàn)四個(gè)特點(diǎn)

　　2007年6月8日晚，海口市水務(wù)集團(tuán)海口第一水務(wù)有限公司49％國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目簽約儀式在海口舉行。世界500強(qiáng)企業(yè)法國威立雅水務(wù)持股49%，轉(zhuǎn)讓金額9.3345億元。此次水務(wù)項(xiàng)目招商成功對(duì)于海口市具有戰(zhàn)略意義，將進(jìn)一步帶動(dòng)全省市政公用事業(yè)的改革推進(jìn)。據(jù)悉，中外合作雙方簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》和《合營合同》等法律文件，已經(jīng)上報(bào)商務(wù)部，將在得到商務(wù)部批準(zhǔn)后正式生效。
　　海南省委常委、海口市委書記陳辭是此項(xiàng)目改革的領(lǐng)導(dǎo)者和決策者，其在簽字儀式的致辭中指出，當(dāng)天的簽約是政府利用公共資源，通過市場化運(yùn)作，籌集到更多的資金、經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)的管理技術(shù)，將為市民提供更好的公共服務(wù)產(chǎn)品。下一步海口還將整合垃圾處理、旅游和港航業(yè)等資源，采取打包方式對(duì)外合作。針對(duì)這次水務(wù)合作，陳辭希望通過雙方共同努力，把海口市水務(wù)集團(tuán)打造成為更加優(yōu)良的平臺(tái)來整合全省的水務(wù)資源，擴(kuò)大集團(tuán)在全省乃至北部灣地區(qū)水市場的份額。
　　威立雅水務(wù)全球副總裁兼亞洲總裁卡邁斯（Regis Camels）表示，海口是一個(gè)非常有潛力的城市，威立雅水務(wù)將和中方共同努力，把與海口市水務(wù)集團(tuán)的合作項(xiàng)目做成一個(gè)典范，為這里的市民提供高質(zhì)量的水務(wù)服務(wù)，也為海口的可持續(xù)發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
　　據(jù)了解，海口市委、市政府于2005年9月提出水務(wù)企業(yè)改革分三步走的戰(zhàn)略，先是成立海口市水務(wù)集團(tuán)，然后再對(duì)外公開招商，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，最后實(shí)現(xiàn)海口水務(wù)市場的整合，加大水務(wù)設(shè)施投入，促進(jìn)海口水務(wù)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
　　根據(jù)海口市政府批復(fù)的招商方案，集團(tuán)將所屬的全部供水業(yè)務(wù)和污水處理業(yè)務(wù)整體資產(chǎn)及人員打包成立了一家凈資產(chǎn)6.3億元的項(xiàng)目公司（即海口第一水務(wù)有限公司），對(duì)外公開競爭性招商。
2007年1月，海口市水務(wù)集團(tuán)在中國水網(wǎng)等媒體公開發(fā)布招商信息，正式啟動(dòng)招商程序，共有9家國內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)報(bào)名表達(dá)投資意向，7家投資機(jī)構(gòu)入圍。我國水務(wù)市場上知名的投資機(jī)構(gòu)——首創(chuàng)股份、中法水務(wù)、中華煤氣和威立雅水務(wù)均對(duì)海口項(xiàng)目提交了有不同程度溢價(jià)的報(bào)價(jià)，其中威立雅水務(wù)的報(bào)價(jià)金額為約9.53億元，其他3家機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)分別為約4.1億元、4.4億元和5.6億元（彼時(shí)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)為50%，后協(xié)商調(diào)整為49%）。
　　經(jīng)過海口市政府組織的嚴(yán)格評(píng)審，法國威立雅水務(wù)以較大的綜合優(yōu)勢中選。經(jīng)過商務(wù)談判，最終在合營公司里，海口水務(wù)集團(tuán)持股51%，法國威立雅水務(wù)持股49%。
　　該項(xiàng)目的海口方財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人汪海（現(xiàn)任深圳萬德公共咨詢公司的總經(jīng)理）在接受中國水網(wǎng)采訪時(shí)介紹，海口水務(wù)招商項(xiàng)目完全按照規(guī)范的國有股權(quán)交易程序進(jìn)行操作，透過國有產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)公開信息，并對(duì)投資者資格和報(bào)價(jià)文件進(jìn)行嚴(yán)格和公平的評(píng)審。
　　海口招商方在發(fā)言中重點(diǎn)介紹了海口項(xiàng)目的鮮明的合作特點(diǎn)：
　　一、項(xiàng)目公司的合作期限為30年，期滿后，合營公司資產(chǎn)無償移交給政府，堅(jiān)持了政府對(duì)產(chǎn)權(quán)的最終所有，符合特許經(jīng)營有限產(chǎn)權(quán)的精神。
　　二、合作雙方兼顧公眾利益，政府沒有對(duì)水價(jià)做任何承諾。
　　三、確保雙方對(duì)合營公司經(jīng)營的充分參與權(quán)。在董事會(huì)設(shè)置上，中方董事4名，外方董事3名；在經(jīng)營班子的構(gòu)成中，總經(jīng)理、技術(shù)總監(jiān)由外方人員擔(dān)任，3名副經(jīng)理和財(cái)務(wù)總監(jiān)及全部中層管理人員均由中方人員擔(dān)任；對(duì)合作雙方的權(quán)利義務(wù)均給予了明確約定。
　　四、合作雙方在保護(hù)員工穩(wěn)定就業(yè)的問題上達(dá)成高度共識(shí)。雙方在合營合同中明確規(guī)定，全部接收原水務(wù)集團(tuán)的員工，確保職工的合法權(quán)益。

水行業(yè)特許經(jīng)營體系的產(chǎn)權(quán)關(guān)聯(lián)

　　伴隨著供水行業(yè)改革的深入，許多自來水公司改革以產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目形式展開。同時(shí)，大部分改革項(xiàng)目套用特許經(jīng)營的概念，如何轉(zhuǎn)讓水業(yè)資產(chǎn)，如何回購水業(yè)資產(chǎn)，如何處理資產(chǎn)與價(jià)格的關(guān)系，2006年以來就成為改革模式討論的焦點(diǎn)。
　　清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤博士介紹，對(duì)待自來水公司資產(chǎn)處置有完全物權(quán)和有限產(chǎn)權(quán)兩種形式。從法律定義上來講，完全物權(quán)是指權(quán)利人對(duì)標(biāo)的物可以依法進(jìn)行全面支配的物權(quán)。所謂全面支配，意味著支配范圍的全面性和支配時(shí)間的無限性。完全物權(quán)與所有權(quán)在內(nèi)涵上是一致的，有限產(chǎn)權(quán)與完全物權(quán)則是相對(duì)立的概念。傅濤博士在2006年發(fā)表的《水業(yè)運(yùn)營服務(wù)主業(yè)的六種存在形式》一文中，就指出了這兩種產(chǎn)權(quán)模式的主要區(qū)別：
　　第一種情況是，水業(yè)經(jīng)營服務(wù)企業(yè)擁有了水業(yè)設(shè)施的完全物權(quán)來提供系統(tǒng)服務(wù)，這種模式的典型代表就是英國水業(yè)的“私有化”模式，實(shí)際上其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)中也多少有國有的痕跡，因此，稱英國水業(yè)模式為“企業(yè)化”可能更加合適。英國水業(yè)服務(wù)的10大公司都是基于流域服務(wù)的上市公司，服務(wù)于其所在流域的若干城市，城市政府在英國水業(yè)體制之下幾乎沒有產(chǎn)權(quán)的發(fā)言權(quán)。因此，所謂英國模式之下的水務(wù)公司不再具有“市政”的行業(yè)特點(diǎn)，不僅資產(chǎn)權(quán)不在城市政府，經(jīng)濟(jì)監(jiān)管也來自中央政府，水業(yè)管理已經(jīng)從城市政府的職能中摘出。從這種意義上講，英國的水業(yè)管理模式，更接近電信和電力行業(yè)的特點(diǎn)，經(jīng)營服務(wù)企業(yè)具有完全的產(chǎn)權(quán)，而且沒有經(jīng)營年限的限制，中央政府對(duì)其的監(jiān)管主要集中在競爭比較上。英國因此有了世界上最具權(quán)威的水業(yè)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)OFWAT，有了一套世界上最健全的水業(yè)績效比較系統(tǒng)。總結(jié)英國的經(jīng)驗(yàn)可以看出，經(jīng)營服務(wù)企業(yè)的完全產(chǎn)權(quán)形式至少需要兩個(gè)基本的前提條件，首先必須有允許水業(yè)設(shè)施社會(huì)持有的法律基礎(chǔ)，在英國推進(jìn)改革之前出臺(tái)的法律，改變了水業(yè)市政設(shè)施的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)；其次，需要建立過程監(jiān)管的績效比較系統(tǒng)，因?yàn)閾碛型耆a(chǎn)權(quán)的水業(yè)服務(wù)企業(yè)已經(jīng)沒有經(jīng)營期限的限制，不能設(shè)定準(zhǔn)入競爭，因此必須強(qiáng)化過程競爭。
　　第二種情況是水業(yè)運(yùn)營服務(wù)企業(yè)在經(jīng)營期限內(nèi)有限制地?fù)碛兴?jīng)營的城市水業(yè)資產(chǎn)，并且按照投資規(guī)劃和年度計(jì)劃負(fù)責(zé)經(jīng)營期限內(nèi)水業(yè)設(shè)施的投資建設(shè)。這種模式是典型的系統(tǒng)特許經(jīng)營模式，以1985年開始的澳門自來水的經(jīng)營合同為代表，適合于城市發(fā)展迅速，投資需求較大的城市水業(yè)改革。建設(shè)發(fā)展規(guī)劃和年度投資計(jì)劃由政府和企業(yè)共同確定，如果政府的規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)，大于企業(yè)市場測算的投資規(guī)劃目標(biāo)，政府給予投資補(bǔ)助。系統(tǒng)特許經(jīng)營的項(xiàng)目在經(jīng)營期限內(nèi)企業(yè)將不斷進(jìn)行項(xiàng)目投資，投資之后的資產(chǎn)以成本形式提取折舊。經(jīng)營期限完成后，已經(jīng)完成折舊的資產(chǎn)和經(jīng)營初期政府無償移交給經(jīng)營公司的資產(chǎn)要無償交還政府；而對(duì)于經(jīng)營期限已到但還沒來得及完成折舊的資產(chǎn)，按照剩余資產(chǎn)的凈現(xiàn)值（而不是市場價(jià)值）由政府或者新選擇的特許經(jīng)營公司進(jìn)行回購。通過這種設(shè)定保持了政府的最終水業(yè)設(shè)施產(chǎn)權(quán)，因此，我們稱此模式為有限產(chǎn)權(quán)或者限制物權(quán)的系統(tǒng)經(jīng)營模式。特許經(jīng)營模式下由于政府擁有最終產(chǎn)權(quán)，因此經(jīng)營企業(yè)的進(jìn)入有明確的期限限制，政府可以有效設(shè)置準(zhǔn)入競爭，因此一般不需要昂貴的經(jīng)濟(jì)監(jiān)管。

海口項(xiàng)目對(duì)有限產(chǎn)權(quán)的堅(jiān)持

　　海口水務(wù)項(xiàng)目中，雙方的合作特點(diǎn)值得注意，其中最值得關(guān)注的是“30年合作期滿后，合營公司資產(chǎn)無償移交給政府。”這一點(diǎn)符合了特許經(jīng)營有限產(chǎn)權(quán)的精神。
　　最初，2006年年末，海口市政府常務(wù)會(huì)議敲定，將海口市水務(wù)集團(tuán)所屬的自來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)務(wù)和污水處理業(yè)務(wù)統(tǒng)一進(jìn)行招商，引入戰(zhàn)略伙伴并轉(zhuǎn)讓50%股權(quán)。海口市水務(wù)集團(tuán)由海口市自來水公司及下屬6家企業(yè)、市污水處理公司所屬的白沙門污水處理廠及3家企業(yè)組建，注冊資本4億元，總資產(chǎn)7.2億元，凈資產(chǎn)4.9億元，共有員工1500人，日均供水為25萬噸，日均污水處理量29萬噸；業(yè)務(wù)范圍涵蓋自來水生產(chǎn)、輸送、銷售以及運(yùn)營污水處理和與自來水、污水處理相關(guān)的服務(wù)業(yè)務(wù)等，初步形成供排水一體化體制。
　　根據(jù)海口市的招商引資方案，海口市水務(wù)集團(tuán)繼續(xù)保持國有獨(dú)資性質(zhì)，將水務(wù)集團(tuán)所屬的自來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)務(wù)和污水處理業(yè)務(wù)統(tǒng)一進(jìn)行招商，操作上將集團(tuán)現(xiàn)有供水和污水處理業(yè)務(wù)（資產(chǎn)約6.6億元）打包模擬成立集團(tuán)全資擁有的海口水務(wù)有限公司（后來定名海口第一水務(wù)有限公司），再對(duì)外轉(zhuǎn)讓該公司部分股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例為50%。同時(shí)，集團(tuán)現(xiàn)有銀行負(fù)債約1.82億元，全部保留在水務(wù)集團(tuán)，不進(jìn)入合資公司。
　　2007 年6月8日晚，塵埃落定，威立雅最終折桂，此前所有的傳聞止于事實(shí)。當(dāng)晚，海口市國資委主任徐偉接受中國水網(wǎng)采訪時(shí)，語氣中透著欣喜。他認(rèn)為，當(dāng)初債務(wù)剝離是成功的決策，而且通過談判條款的設(shè)置，既有效地保住了中方的利益，也為未來合資公司保證了發(fā)展空間。他說，招商引資主要是為了引進(jìn)資金及先進(jìn)管理技術(shù)和管理理念，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，提高經(jīng)營管理水平和企業(yè)的競爭力，并進(jìn)一步收購海口其他水務(wù)設(shè)施，建設(shè)新的管網(wǎng)和水廠、污水處理廠，從而實(shí)現(xiàn)水務(wù)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的目標(biāo)。
　　很多時(shí)候，人們看到的只是結(jié)果，但是，“成功的花，人們只驚慕它現(xiàn)時(shí)的明艷，然而當(dāng)初它的芽兒，浸透了奮斗的淚泉”，談判過程卻是絕對(duì)不輕松的。談判的艱難正是由于海口方面預(yù)先設(shè)置了20個(gè)不可改變條款（包括了資產(chǎn)的收回方式），其后就“咬定青山不放松”。海口方面有關(guān)談判負(fù)責(zé)人說，招商時(shí)，即使在威立雅給出非常具有誘惑力的收購價(jià)格之后，中方的談判工作組依然堅(jiān)持原定的條件，中方寧愿啟動(dòng)第二方案，和第二名來談，也不能說轉(zhuǎn)讓價(jià)格高了就改變條件，因?yàn)檫@不是拍賣、招標(biāo)，是競爭性招商。
　　因?yàn)楹？谑蟹矫娴膱?jiān)持，談判幾次面臨僵局。經(jīng)過雙方工作人員的不懈努力，加上中國水務(wù)市場大環(huán)境的因素，和外界輿論的影響，促使談判得以進(jìn)行并有了最終結(jié)果。
　　海口水務(wù)集團(tuán)負(fù)責(zé)人在對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)說：“雖然路還很長，但是有了一個(gè)好的開端，雙方會(huì)在協(xié)作中共同發(fā)展”。本項(xiàng)目海口方面的財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人汪海也十分感慨：“談判過程十分艱苦，但是我們做到了：實(shí)質(zhì)性要約沒有改變的情況下，爭取到了一個(gè)雙方都能接受的結(jié)果。”

蘭州和海口：花開兩朵，各不相同

　　2007年1月29日，威立雅水務(wù)集團(tuán)與蘭州供水集團(tuán)簽約，以17.1億人民幣的價(jià)格獲得蘭州供水價(jià)值3.5億的45%的股權(quán)，增資1.4億，并且約定，在合同到期后，蘭州市需要以評(píng)估價(jià)格回購資產(chǎn)。2002年5月22日，上海市水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展公司與法國威望迪(威立雅原名)水務(wù)集團(tuán)簽約，法國通用水務(wù)公司出資2．66億歐元溢價(jià)受讓上海市自來水浦東有限公司價(jià)值約7億人民幣的50%國有股權(quán)，合同中約定，50年的合同到期后，資產(chǎn)移交價(jià)格以未來市場價(jià)格為準(zhǔn)。
　　這兩個(gè)中國水行業(yè)著名項(xiàng)目有共同的特征：溢價(jià)收購、到期后需由當(dāng)?shù)卣鲑Y以市場價(jià)格回購資產(chǎn)，這是一種典型的完全物權(quán)設(shè)定形式，30年或50年合同到期后的資產(chǎn)價(jià)值只有到期才能確定。
　　“盡管建設(shè)部一直推進(jìn)城市水業(yè)特許經(jīng)營，但其實(shí)中國城市供水新的改革項(xiàng)目中，特許經(jīng)營難以持續(xù)。”為什么呢？傅濤在接受媒體采訪時(shí)分析，“特許經(jīng)營實(shí)現(xiàn)本質(zhì)上的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離有幾種形式：政府拿到產(chǎn)權(quán)讓企業(yè)租賃經(jīng)營，或者委托經(jīng)營；政府保留20年以后的最終產(chǎn)權(quán)，讓社會(huì)資本以BOT形式投資；政府將自來水服務(wù)和投資委托企業(yè)，自身作為殘值擁有者，在經(jīng)營的末期把資產(chǎn)最終拿回來的。但實(shí)際上，很多自來水公司改革都出讓了部分或者全部的完全物權(quán)。”在此背景下，供水服務(wù)項(xiàng)目到期后，政府就必須以市場價(jià)值回購資產(chǎn)，而不是無償受讓或以殘值回購。這種資產(chǎn)處置方式，將影響政府準(zhǔn)入競爭的設(shè)定，而過程競爭又未建立。
　　海口項(xiàng)目的石破天驚之處在于，它的資產(chǎn)到期后將重新由政府無償獲得（按照殘值移交可能更加科學(xué)，但是無償移交和按殘值移交都是屬于特許經(jīng)營所要求的有限產(chǎn)權(quán)）。產(chǎn)權(quán)改革政策和特許經(jīng)營制度不是出于同一個(gè)部門，存在著一定程度的矛盾和沖突，海口項(xiàng)目代表了供水項(xiàng)目改革回歸特許經(jīng)營的一種方向，使改革重點(diǎn)回歸管理與效率。傅濤博士評(píng)價(jià)說，從這個(gè)意義上說，海口項(xiàng)目有望憑借“完全物權(quán)模式的終結(jié)者”之名載入中國水業(yè)改革發(fā)展的史冊。

威立雅 做中國水務(wù)行業(yè)有責(zé)任的領(lǐng)跑者

　　威立雅作為一個(gè)聲譽(yù)卓著、歷史悠久的國際公司，長期領(lǐng)跑著外資水務(wù)投資。雖然它是水務(wù)項(xiàng)目溢價(jià)的始作俑者，并因此陷入輿論旋渦，但溢價(jià)卻并非其本意。
　　在海口項(xiàng)目的簽約儀式上，威立雅水務(wù)全球副總裁卡邁斯在與清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤討論中國市場問題時(shí)澄清說，近期在中國市場上的溢價(jià)波瀾并非威立雅所愿意看到的，威立雅更希望將重點(diǎn)放在經(jīng)營和服務(wù)上，而威立雅的長項(xiàng)也正是在經(jīng)營和服務(wù)上。
　　卡邁斯表示，他注意到合肥王小郢和南京城北兩個(gè)典型的污水TOT項(xiàng)目，威立雅更喜歡南京城北污水處理項(xiàng)目模式，約定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，競爭服務(wù)價(jià)格。卡邁斯強(qiáng)調(diào)，對(duì)于有戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目，威立雅愿意以更有吸引力的價(jià)格來爭取，如果標(biāo)的是服務(wù)價(jià)格，就更加容易獲得公眾和同業(yè)的理解，如果標(biāo)的是資產(chǎn)則難免出現(xiàn)溢價(jià)。
　　另一方面，卡邁斯表示，威立雅對(duì)中國市場的看重，并不意味著威立雅要壟斷中國市場，威立雅也沒有能力壟斷如此大的中國水業(yè)市場，威立雅愿意與中國市場的同行一道，公平競爭，共同推進(jìn)市場的完善。好的市場要有幾家旗鼓相當(dāng)?shù)母偁幷撸⒀挪幌搿⒁膊荒芤患要?dú)大。
　　卡邁斯說，海口是一個(gè)非常有潛力的城市，威立雅看好海口，并對(duì)海口項(xiàng)目給予了較高的評(píng)價(jià)，希望與海口方面有好的合作。他承認(rèn)，高的資產(chǎn)溢價(jià)會(huì)對(duì)水價(jià)產(chǎn)生一定影響，但是威立雅更加希望通過自身的經(jīng)驗(yàn)為海口市民提供更好的服務(wù)，他認(rèn)為，一個(gè)好的公司提供的服務(wù)比價(jià)格更重要。
　　傅濤博士認(rèn)為，作為法國公司，威立雅水務(wù)最能理解有限物權(quán)的水業(yè)改革模式，有限物權(quán)的特許經(jīng)營正是在法國水務(wù)的主流模式。威立雅水務(wù)以在海口的實(shí)踐，積極支持和響應(yīng)了有限物權(quán)的設(shè)定。傅濤博士強(qiáng)調(diào)，海口項(xiàng)目充分體現(xiàn)了威立雅水務(wù)作為領(lǐng)跑企業(yè)的信心和責(zé)任，對(duì)于完全物權(quán)和有限產(chǎn)權(quán)的模式，威立雅都有所長。但是，水業(yè)項(xiàng)目改革是否設(shè)置為有限產(chǎn)權(quán)，是否產(chǎn)生溢價(jià)根本上取決于地方政府的要求和其咨詢機(jī)構(gòu)的模式設(shè)計(jì)，對(duì)投資者來說是被動(dòng)響應(yīng)。
　　傅濤博士在采訪中總結(jié)，目前的中國水務(wù)市場上，完全物權(quán)的企業(yè)化，有限物權(quán)的特許經(jīng)營，哪一種模式更好，可能沒有明確答案，因?yàn)椋煌a(chǎn)權(quán)模式都有其適用性，都有國際上成功的經(jīng)驗(yàn)。事實(shí)證明，國際著名水務(wù)企業(yè)也都會(huì)響應(yīng)和支持（威立雅所持有的英國水務(wù)企業(yè)也是完全物權(quán)）。但是，傅濤強(qiáng)調(diào)，這兩類模式都是一個(gè)系統(tǒng)，都是一個(gè)與產(chǎn)權(quán)方式、監(jiān)管模式、水價(jià)機(jī)制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切關(guān)聯(lián)的一個(gè)系統(tǒng)。傅濤表示，產(chǎn)權(quán)改革應(yīng)該設(shè)置在一個(gè)系統(tǒng)考慮之下，并非簡單反對(duì)完全物權(quán)的企業(yè)化，而是因?yàn)槟壳爸袊⒌氖姓O(jiān)管體系是一個(gè)支持有限物權(quán)的特許經(jīng)營體系，這也就成為我們討論產(chǎn)權(quán)模式時(shí)必須面對(duì)的出發(fā)點(diǎn)。
（中國水網(wǎng) 全新麗報(bào)道）

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