中國水務引入重量級戰投耐心資本助力環境資產估值企穩回升

時間：2025-03-25 09:37

來源：E20賦能孵化中心、資本易見系列

2025年3月21日，中國水務(00855.HK)發布公告稱，公司、銀龍及目標公司銀龍水務投資有限公司(各為公司全資附屬公司)與泰康資產訂立股權投資協議，據此，泰康資產已有條件同意以現金方式向目標公司投資人民幣15億元，將分兩期分別以人民幣13億元及人民幣2億元結算，以換取股權。

除了這次泰康資產入資中國水務，還有國壽投、中保投義安等入資深能環保、長城人壽接連舉牌江南水務、城發環境、中國水務等案例。

2025年3月21日，中國水務(00855.HK)發布公告稱，公司、銀龍及目標公司銀龍水務投資有限公司(各為公司全資附屬公司)與泰康資產訂立股權投資協議，據此，泰康資產已有條件同意以現金方式向目標公司投資人民幣15億元，將分兩期分別以人民幣13億元及人民幣2億元結算，以換取股權。首期完成后，中國水務(透過銀龍)及泰康資產將分別持有銀龍水務投資有限公司約83.95%及16.05%股本權益。于二期完成后，中國水務(透過銀龍)及泰康資產將分別持有銀龍水務投資有限公司約81.93%及18.07%股本權益。泰康資產通過分階段注資獲得目標公司18.07%股權，瞄準的是城市供水與直飲水業務的長期收益。這種“持股不控股”的模式既規避了國企混改的敏感性，又鎖定核心資產分紅權，是險資參與環境公用事業的經典范式。

除了這次泰康資產入資中國水務，我們還能看到國壽投、中保投義安等入資深能環保、長城人壽接連舉牌江南水務、城發環境、中國水務等案例。

01國壽投、中保投等“國家隊”入資深能環保

2025年3月12日，深圳能源（000027）發布公告，宣布其控股子公司深能環保于2024年12月30日在深圳聯合產權交易所公開掛牌，并以增資擴股的方式引入戰略投資者。此次增資項目共釋放環保公司股份比例為31.18%，募集資金總額為50億元。根據公告，國新建源、國新中鑫、國壽投、中保投義安和太平人壽被確認為最終投資方。其中，國壽投和中保投義安各獲得5.3億股，太平人壽獲得1.77億股。

02長城人壽接連舉牌三家上市環境股

2024年5月17日，江南水務（601199）、城發環境（000885）先后發布關于股東權益變動的提示性公告。根據兩家上市公司公告，長城人壽保險股份有限公司（以下簡稱“長城人壽”）持有江南水務股份46761700股，占公司總股本的5.0001%；增持城發環境股份399500股，占公司總股本的0.0622%，加上之前持有的股份，合計共持有比例升至5.0001%。

2025年2月21日，長城人壽發布公告稱，公司買入中國水務（00855.HK）股票200萬股，共計持有中國水務股票8200萬股，占該上市公司總股本的5.0235%。

北京上善易和投資管理有限公司總經理郝小軍指出，險資紛紛入局環境產業背后，本質上是對環境資產長期價值的認可。

他表示，在當前利率中樞持續下移的背景下，尋找底層資產安全、長期收益穩定的投資標的，對投資者而言至關重要。環保水務類資產在經歷了前期的調整與挑戰后，現已逐漸完成估值筑底。伴隨著環境產業第三次浪潮來臨，產品化與智能化為行業帶來了新的發展機遇，先行完成產品化與智能化轉型的環境弄潮兒們，特別是具備革命性降本增效的環境技術產品的環境企業，有望迎來估值的系統性提升。

結合DeepSeek整理，我們認為，環境產業正在經歷從“增量擴張”到“存量煥新”的時代轉型。

從資本視角來看，在IPO放緩與存量資產盤活的疊加效應下，中國資本市場正經歷從“增量擴張”向“存量煥新”的轉型。啟明創投以4.52億元控股創業板上市公司天邁科技，不僅成為首例市場化VC機構通過并購基金主導上市公司控制權變更的標桿案例，更標志著私募基金從“財務捕手”向“產業操盤手”的角色躍遷。

從產業視角來看，過去二十年的野蠻擴張時代已然過去。在市場化集中的新趨勢下，環境產業整合加速，主動并購重組越來越活躍，方式也呈現多元化的特點。比如既有中節能將固廢資產裝入上市公司，也有瀚藍環境并購香港上市公司獲得固廢規模A股第一，行業前三；還有千億資本、新能源汽車巨頭奇瑞跨界攜手萬德斯。

這次泰康資產入股中國水務不僅是一次資本交易，更是環境產業并購重組新周期開始的積極信號。當險資等“耐心資本”大手筆重倉入手權益類環境資產，意味著行業已從政策驅動轉向內生價值驅動，春天已不再遙遠。

編輯：李丹

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