01年終沖刺：回款壓力與突圍

歲末年初，企業(yè)迎來年終沖刺的關鍵時刻，商業(yè)戰(zhàn)場的硝煙隱匿于財務報表的數(shù)字之間。回款壓力成為眾多企業(yè)亟待突破的難題。瀚藍環(huán)境率先傳來好消息：1月初，公司公告顯示，2024年度累計收回2023年及以前年度的存量應收賬款約24億元。這一成績不僅為公司財務狀況注入強心劑，也為行業(yè)帶來積極信號。

然而，環(huán)衛(wèi)上市公司的整體形勢依然嚴峻。應收賬款占營業(yè)收入比例接近一半，回款壓力如影隨形，時刻考驗著企業(yè)的資金周轉與運營能力。在這樣的背景下，各地化債資金的加速落地成為一劑強心針，財政支付落實情況顯著改善為行業(yè)帶來轉機。（詳情點擊：年度環(huán)衛(wèi)數(shù)據(jù)盤點，揭曉2024環(huán)衛(wèi)十大影響力企業(yè)！）

1月，僑銀股份公告顯示，公司成功收回款項超7.7億元；盈峰環(huán)境也在歲末年初實現(xiàn)回款突破30億元。這兩家企業(yè)的亮眼表現(xiàn)不僅彰顯了自身強大的資金回籠能力，更為行業(yè)樹立突圍榜樣。

02資本運作：發(fā)債融資與控股權之變

在資本市場，發(fā)債融資與控股權之變正頻繁上演。

發(fā)債融資憑借三類優(yōu)勢獲得上市公司青睞：通常低于股權融資的資金成本優(yōu)勢、不影響控制權不稀釋原有股東權利的優(yōu)勢、優(yōu)化資本結構降低綜合資金成本的優(yōu)勢。尤其在低利率環(huán)境下，發(fā)債融資成本較低，部分上市公司積極通過發(fā)債融資籌集資金，用于業(yè)務擴張和技術創(chuàng)新，為企業(yè)發(fā)展注入新動力。

各企業(yè)債券票面利率呈現(xiàn)顯著差異。碧水源超短期融資券票面利率為 2.20%，這一利率水平反映市場對其短期償債能力和信用狀況的認可；城發(fā)環(huán)境超短期融資券票面利率1.81%，以較低成本獲取短期資金，體現(xiàn)公司良好的市場信譽。北控水務的兩個品種分別為1.8%和2.2%，通過靈活定價吸引不同需求的投資者。重慶水務的可轉換公司債券利率則別具一格，按年遞增，第1年0.2%，第2年0.4%等逐年變化，這種設計既考慮公司前期資金成本壓力，又隨著時間推移，對投資者給予更多回報。

債券發(fā)行進展呈現(xiàn)多元化態(tài)勢。碧水源、城發(fā)環(huán)境（超短期融資券部分）、海螺創(chuàng)業(yè)等企業(yè)已成功完成發(fā)行，順利將資金納入囊中，為業(yè)務開展注入強勁動力；首創(chuàng)環(huán)保、城發(fā)環(huán)境（公司債券部分）、興蓉環(huán)境等獲得批復，正蓄勢待發(fā)；中國水務處于認購協(xié)議階段，距離成功發(fā)行僅一步之遙；錢江水利則專注于利息兌付，確保債務履行。

也有部分上市公司控股權變更事宜正在推進，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略或將迎來重大轉變。

1月，博世科發(fā)布公告，南寧化工集團有限公司擬取得公司控制權，實際控制人將變更為廣西壯族自治區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。這是地方國資入股A股上市公司趨勢中的典型案例，博世科也將迎來第四代實控人，開啟全新發(fā)展階段。

富淼科技于1月23日收到控股股東飛翔股份通知，稱正在籌劃股份轉讓事宜。2月8日，雙方達成協(xié)議，飛翔股份與永卓控股有限公司簽署《股份轉讓協(xié)議》，以6億元轉讓3662萬股股份，為公司發(fā)展引入新的戰(zhàn)略力量。

03戰(zhàn)略擴張：25家新公司落地

新年伊始，19家環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司已迅速開展戰(zhàn)略擴張，密集設立25家子公司。這些子公司讓業(yè)務范圍不斷擴大，構建起更龐大的商業(yè)網(wǎng)絡，以下是各領域的主要動態(tài)和發(fā)展趨勢。

1）AI技術賦能環(huán)保產(chǎn)業(yè)

AI技術的快速發(fā)展正在深刻改變環(huán)保行業(yè)發(fā)展模式。多家企業(yè)通過成立子公司或引入AI技術，加速智能化轉型：

京源環(huán)保在上海成立智能科技公司，專注于智能水務等AI業(yè)務，探索技術與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的深度融合。金科環(huán)境將AI深度學習和大數(shù)據(jù)分析技術應用于新水島業(yè)務，構建智能運維管理體系。

2）新材料領域布局

材料領域是產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎。多家企業(yè)通過成立新材料公司，提升核心競爭力：

津膜科技和萬邦達分別在青島成立新材料公司，津膜科技專注高性能分離膜材料研發(fā)，解決膜材料通量提升、抗污染等技術難題。萬邦達在青島成立新材料公司，延續(xù)其在水領域的競爭力，同時發(fā)力工業(yè)固廢資源化利用材料領域。

3）新能源產(chǎn)業(yè)拓展

新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展吸引環(huán)保企業(yè)的目光：先河環(huán)保利用自身在環(huán)保領域的優(yōu)勢，成立新能源公司布局新能源產(chǎn)業(yè)。

4）智能化物流管理

物流領域的智能化轉型也成為環(huán)保企業(yè)關注的重點：天源環(huán)保成立物流公司，運用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術搭建智能化物流管理系統(tǒng)。

5）項目公司落地與業(yè)務拓展

部分企業(yè)為落地簽約項目成立項目公司。

04主營業(yè)務攻堅：訂單與并購雙線發(fā)力

在激烈的市場競爭中，眾多企業(yè)圍繞主營業(yè)務展開深度攻堅，以訂單獲取與并購整合為雙引擎，推動自身持續(xù)發(fā)展。尤其在傳統(tǒng)賽道上，企業(yè)通過不斷深耕實現(xiàn)業(yè)務穩(wěn)步拓展與升級。

（一）傳統(tǒng)賽道持續(xù)深耕：基礎設施類（及環(huán)衛(wèi)）工程裝備類

（1）基礎設施類（及環(huán)衛(wèi)）

水務市場：創(chuàng)業(yè)環(huán)保積極布局，宣布投資蕪湖市濱江污水處理廠二期特許經(jīng)營項目，并成功簽訂為期40年的特許經(jīng)營協(xié)議，污水初始處理價格鎖定為1.21元/噸，這一長期穩(wěn)定的項目將為公司帶來持續(xù)收益。鵬鷂環(huán)保則在南通脫穎而出，以委托運營形式中標20萬噸/日常規(guī)處理及 60萬噸/日深度處理項目，展現(xiàn)出強大的運營實力。天源環(huán)保也在威海南海新區(qū)斬獲大單，簽訂20年污水處理及配套管網(wǎng)擴建項目委托運營服務合同，合同金額高達約6.39億元。

固廢市場：城發(fā)環(huán)境分別與鄢陵縣和固始縣達成合作，簽訂循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園投資合作協(xié)議，為區(qū)域固廢處理帶來新發(fā)展模式。永興股份通過資本運作，以3.3億元收購忻州市潔晉發(fā)電有限公司41%股權，控股比例提升至90%，實現(xiàn)對潔晉公司的深度掌控。潔晉公司運營的忻州市固廢綜合處置靜脈產(chǎn)業(yè)園業(yè)務多元，涵蓋生活垃圾焚燒、餐廚垃圾處理、污泥無害化處置及光伏發(fā)電等，為永興股份拓展固廢產(chǎn)業(yè)鏈提供有力支撐。中國天楹也成功簽訂《農村生活垃圾處置市場化服務合同》，總服務費5317.47萬元，在農村固廢處理領域邁出堅實一步。

環(huán)衛(wèi)市場：僑銀股份在環(huán)衛(wèi)一體化項目上接連中標，分別在廣西北海和莆田市城廂區(qū)拿下項目，總金額達4.86億元，彰顯其在環(huán)衛(wèi)領域的競爭優(yōu)勢。盈峰環(huán)境同樣表現(xiàn)出色，中標太倉市“城市管家”服務項目及渭南市城區(qū)垃圾分類體系建設設備采購項目，總金額2.62億元，業(yè)務覆蓋城市綜合管理與垃圾分類設施供應。龍馬環(huán)衛(wèi)也不遜色，中標8個環(huán)衛(wèi)項目，首年服務金額約0.73億元，持續(xù)擴大市場份額。

（2）工程裝備類

水務市場：高能環(huán)境在EPC項目領域成果顯著，合計中標2.6億元項目，其中張集煤礦二期礦井水處理及資源化利用工程中標金額1.87億元，九江市彭澤磯山工業(yè)園地下水污染修復工程中標0.77億元，充分展示其在水處理工程方面的專業(yè)能力。建工修復以聯(lián)合體成員形式參與密云水庫上游河流溝道水域安全治理工程，中標金額1億元，為守護水源地生態(tài)安全貢獻力量。中電環(huán)保則簽訂石化行業(yè)水處理項目合同，金額約5400萬元，在專業(yè)細分領域持續(xù)深耕。

固廢市場：中蘭環(huán)保憑借實力，以1.36億元中標連州市垃圾沼氣發(fā)電設施和生態(tài)工程總承包項目，在固廢能源化利用及生態(tài)工程建設方面取得新突破。

（二）新型業(yè)態(tài)破局

2025年1月，環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司紛紛展現(xiàn)出破局的決心與行動，積極跳出傳統(tǒng)主營業(yè)務框架，探索并拓展全新業(yè)務形態(tài)、開辟新增長曲線，為企業(yè)未來發(fā)展注入新活力，也為整個環(huán)境產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展提供新思路和方向。

海天股份在這場變革中動作尤為引人注目。公司先是以支付現(xiàn)金的方式，成功收購賀利氏光伏銀漿事業(yè)部相關資產(chǎn)。這一舉措不僅意味著海天股份有望在新能源產(chǎn)業(yè)中分得一杯羹，也意味著通過跨界融合，助力海天股份挖掘新的利潤增長點。緊接著，海天股份以約3000萬價格競得新疆若羌縣白山頭銅多金屬礦普查(二區(qū))探礦權，向礦產(chǎn)資源開發(fā)領域邁出重要一步。礦產(chǎn)資源作為工業(yè)發(fā)展的基礎，未來一旦實現(xiàn)有效開發(fā)，將為公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的收益，同時也增強公司在資源端的戰(zhàn)略儲備。

面對生物柴油市場的持續(xù)升溫，叢麟科技果斷出手。公司擬以自有資金6800萬元收購廣西融合生物能源科技有限公司，有望借助融合生物能源的技術和市場渠道，迅速在生物柴油領域站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)業(yè)務轉型升級。

創(chuàng)業(yè)環(huán)保則選擇在市政綜合業(yè)務領域持續(xù)深耕。公司通過簽訂供熱配套合同，進一步加碼市政綜合業(yè)務。供熱作為市政民生的重要組成部分，與創(chuàng)業(yè)環(huán)保原本的水務等環(huán)境業(yè)務具有協(xié)同效應，鞏固公司在市政領域的品牌形象。

05拓海外市場、破國內內卷

當前國內市場競爭呈白熱化態(tài)勢，企業(yè)面臨著日益激烈的內卷壓力。部分具有前瞻性眼光的企業(yè)積極尋求突破，緊緊抓住“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的歷史機遇，果斷將目光投向海外市場，開啟國際化拓展的新征程。（詳情點擊：2024固廢十大影響力企業(yè)榜單出爐）

聯(lián)合水務正在邁出海外布局的關鍵一步。公司在沙特設立境外全資子公司，以此為據(jù)點，正式進軍海外市場。聯(lián)合水務有望借助沙特的區(qū)位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，深度融入國際水務市場。

僑銀股份也正在積極與國際接軌。公司與THi集團成功簽約不低于2億美元的意向訂單。根據(jù)協(xié)議，未來三年僑銀股份將在阿聯(lián)酋全力推進產(chǎn)業(yè)園項目，不僅輸出自身在環(huán)保、環(huán)衛(wèi)等領域的先進技術和管理經(jīng)驗，還能進一步提升公司在國際市場的知名度和影響力，實現(xiàn)從國內市場到國際市場的跨越發(fā)展。

06有增有減，部分公司剝離非核心資產(chǎn)

在競爭激烈且瞬息萬變的市場環(huán)境中，部分公司為優(yōu)化自身業(yè)務結構、提升核心競爭力，巧妙運用“加減法”，選擇剝離非核心資產(chǎn)，以實現(xiàn)資源的高效配置與戰(zhàn)略聚焦。這種策略不僅有助于企業(yè)降低運營成本、優(yōu)化財務表現(xiàn)，還能集中資源發(fā)展核心業(yè)務，提升市場競爭力。

寧水集團在今年1月發(fā)布重要公告，計劃以5703.86萬元的價格，轉讓其全資子公司慈溪寧水儀表科技有限公司100%股權。通過此次股權轉讓，寧水集團預計將斬獲4000萬元投資收益，這無疑將大幅增厚2025年利潤，為公司財務報表增添亮麗一筆。

無獨有偶，三峰環(huán)境也做出類似的戰(zhàn)略抉擇。公司以7007.70萬元價格轉讓重慶三峰城市環(huán)境服務有限公司51%股權，堅決剝離非主營業(yè)務。三峰環(huán)境這一舉措旨在心無旁騖地聚焦垃圾焚燒主業(yè)，進一步鞏固市場地位。

07財報披露季，幾家歡喜幾家愁

在資本市場財報披露熱潮中，已有兩家企業(yè)發(fā)布了經(jīng)營數(shù)據(jù)。

在2024年第四季度，江南水務經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)多維度變化態(tài)勢。自來水業(yè)務板塊，供水量與售水量雙雙出現(xiàn)下滑。這不僅反映市場需求的微妙變化，或許還與企業(yè)營銷策略以及管網(wǎng)損耗等因素緊密相關。污水處理業(yè)務方面，處理量雖稍有降低，然而結算量卻實現(xiàn)顯著上升。

偉明環(huán)保發(fā)布2024年第四季度及全年經(jīng)營數(shù)據(jù)，2024年全年發(fā)電量同比增長14.24%，全年上網(wǎng)電量同比增長14.57%，發(fā)電量與上網(wǎng)電量增長趨勢高度契合。

踏入2025年，資本市場迎來關鍵的財報披露季，這一時期成為洞察各行業(yè)發(fā)展態(tài)勢的重要窗口。環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績預告數(shù)據(jù)成為觀察行業(yè)發(fā)展態(tài)勢的重要窗口。從目前披露數(shù)據(jù)看，環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著的結構性差異，反映行業(yè)轉型期的業(yè)績分化格局。

2025年首個財報披露季數(shù)據(jù)顯示，環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)可謂幾家歡喜幾家愁。在已依規(guī)發(fā)布年度凈利潤預告的37家水務/環(huán)境上市公司中，預喜率僅為41%，而預虧率卻高達59%。這一數(shù)據(jù)直觀地反映出，在行業(yè)變革浪潮下，水務/環(huán)境領域多數(shù)企業(yè)正面臨較大挑戰(zhàn)。然而，其中也不乏亮點，6家水務技術裝備類公司成功實現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈，在技術創(chuàng)新驅動下，部分企業(yè)已找到突破困境的有效路徑。

27家固廢環(huán)衛(wèi)上市公司依規(guī)發(fā)布年度凈利潤預告，預喜率和預虧率各占一半，呈現(xiàn)微妙的平衡狀態(tài)。這意味著固廢環(huán)衛(wèi)行業(yè)內部同樣存在業(yè)績兩極分化，上市公司在市場競爭、業(yè)務拓展以及成本控制方面的表現(xiàn)參差不齊。

編輯：李丹