這些年來的環(huán)保行業(yè)，無論民企、外企，無論企業(yè)亦或是個(gè)體，所謂“巔峰”，就是一篇閱后即焚的爽文，而有些結(jié)局已是命中注定，比如威立雅最終敗走蘭州。

目錄

高光之年

蘭州風(fēng)波

賠本買賣？

一拍兩散

得失有時(shí)

這些年來的環(huán)保行業(yè)，無論民企、外企，無論企業(yè)亦或是個(gè)體，所謂“巔峰”，就是一篇閱后即焚的爽文，而有些結(jié)局已是命中注定，比如威立雅最終敗走蘭州。

根據(jù)從愛企查網(wǎng)站上得到的信息，2022年8月10日，蘭州城市供水（集團(tuán)）有限公司投資人信息變更，由蘭州市城市發(fā)展投資有限公司、威立雅水務(wù)（黃河）投資有限公司變?yōu)樘m州市城市發(fā)展投資有限公司和蘭州水務(wù)建設(shè)管理有限公司。蘭州水務(wù)建設(shè)管理有限公司接收了原屬于威立雅的全部股份，威立雅已經(jīng)不再是蘭州城市供水集團(tuán)的股東。

這個(gè)公司的市場主體類型也由有限責(zé)任公司（臺(tái)港澳與境內(nèi)合資）變更為其他有限責(zé)任公司，同時(shí)，經(jīng)營范圍變更，并有一系列人事變動(dòng)。

攜手15年后，威立雅與蘭州供水分道揚(yáng)鑣，原計(jì)劃的30年合作期成為一場幻夢。

01高光之年

2007年可謂法國名企威立雅進(jìn)入中國水務(wù)市場十年后的高光之年，它以溢價(jià)并購的方式，幾乎將當(dāng)年推出的大型水務(wù)項(xiàng)目全部囊括旗下。

這年1月，威立雅競標(biāo)蘭州供水集團(tuán)49%的股權(quán)，在3家中外水務(wù)公司的角逐中，首創(chuàng)股份報(bào)價(jià)2.8億元，中法水務(wù)報(bào)價(jià)4.5億元，威立雅以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于首創(chuàng)股份6倍的投標(biāo)價(jià)——17.1億元中標(biāo)，凈資產(chǎn)溢價(jià)達(dá)到280%。

3月，在爭奪海口水務(wù)集團(tuán)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，威立雅再次以9.5億元的報(bào)價(jià)勝出，競標(biāo)各方的報(bào)價(jià)，首創(chuàng)股份4.1億元、中法水務(wù)4.4億元、香港中華煤氣5.6億元。

9月，在天津市自來水集團(tuán)有限公司所屬市北水業(yè)有限公司49%國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目中，其21.8億元的報(bào)價(jià)同樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開中法水務(wù)的11.9億元和中華煤氣的9.2億元。

在此之前，2002年，威立雅還以約20億現(xiàn)金，以超過凈資產(chǎn)3倍的溢價(jià)收購上海浦東自來水公司50%的股權(quán)，開城市水業(yè)溢價(jià)收購先河。

2003年通用首創(chuàng)和威立雅聯(lián)合出資4億美元，獲得深水集團(tuán)45%股權(quán)，期限50年，與上述項(xiàng)目相比，此處的溢價(jià)5.5%只是一點(diǎn)小意思。

此外，2005年10月，威立雅水務(wù)和中信泰富有限公司聯(lián)合體以4.5億元人民幣，擁有了常州自來水公司出讓的49%的國有產(chǎn)權(quán)，合資期限及經(jīng)營期限為30年。股權(quán)價(jià)值為3.75億元，溢價(jià)20%。2005年11月，威立雅又和中信泰富一起獲得了昆明自來水公司49%的股權(quán)，對價(jià)為10.05億。股權(quán)價(jià)值7.78億元，溢價(jià)30%。但這些溢價(jià)幅度還沒有讓行業(yè)莫名驚詫。

威立雅是水務(wù)領(lǐng)域溢價(jià)收購的始作俑者，但它并不寂寞，曾有外企、央企效法它。2004年柏林水務(wù)聯(lián)合體以4.8億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格收購資產(chǎn)價(jià)值2.6億的合肥市王小郢污水處理廠，2007年8月，中法水務(wù)也曾試圖以高溢價(jià)競標(biāo)揚(yáng)州自來水。

就在外企溢價(jià)消歇三年后，沒有任何供水項(xiàng)目經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的央企中鐵一局以聯(lián)合體的形式，以7.017億元溢價(jià)拿下銀川自來水公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目49%的股權(quán)——股權(quán)評估價(jià)值是3.8億元，另外兩家參與投標(biāo)的外資企業(yè)：摩根大通聯(lián)合體投標(biāo)價(jià)格是3億多元，柏林水務(wù)投標(biāo)價(jià)格是4億多元。這是有據(jù)可查的水務(wù)項(xiàng)目溢價(jià)的終曲。

對威立雅來說，收購蘭州供水集團(tuán)、海口水務(wù)集團(tuán)的所謂高價(jià)，只不過是對收購浦東自來水公司的重復(fù)罷了，但它當(dāng)時(shí)的勢頭讓中國水務(wù)行業(yè)為之震驚，上上下下都發(fā)出了“行業(yè)要自律”的倡導(dǎo)，從官方到民間都對“高溢價(jià)”口誅筆伐。

時(shí)年，一位民營水務(wù)公司人士評論說，“它玩得太狠了，我們怎么計(jì)算也無法理解如此高的溢價(jià)能通過正常渠道獲得回報(bào)。我是國內(nèi)這個(gè)領(lǐng)域最早進(jìn)入者之一，現(xiàn)在居然發(fā)現(xiàn)看不透市場了，海外投資者瘋狂，地方政府也瘋狂，但我瘋狂不起來，因?yàn)闆]有那么多資金。”那時(shí)，中國還沒幾個(gè)水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域的上市公司，央企也沒有大規(guī)模進(jìn)入，威立雅的大手筆的確驚呆了整個(gè)行業(yè)。

固定投資回報(bào)在2002年被取消后，一些外資水務(wù)公司如泰晤士水務(wù)就逐漸撤離了中國市場，在中國市場上做投資運(yùn)營的僅剩下威立雅和蘇伊士這對來自法國的歡喜冤家。

同樣是在2002年，威立雅水務(wù)集團(tuán)將其國際業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略中心轉(zhuǎn)移到亞洲，而中國更是重中之重。威立雅水務(wù)的計(jì)劃是將亞洲市場業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)部所占的業(yè)務(wù)比重由當(dāng)時(shí)的不到2%增至10%-20%，這也是這家公司開始迅猛并購的一個(gè)背景。

經(jīng)過一番廝殺，當(dāng)時(shí)在中國水務(wù)市場上呈現(xiàn)出標(biāo)準(zhǔn)的二八法則，頭部（外資公司）吃肉，腰部（國企）喝湯，尾部（民企）喝涮鍋水。

2007年9月27日，天津市自來水集團(tuán)有限公司、威立雅水務(wù)(華中)投資有限公司市北水業(yè)項(xiàng)目簽約慶典在天津水晶宮飯店舉行。

（照片來源：中國水網(wǎng)老照片庫）

02蘭州風(fēng)波

因?yàn)橐鐑r(jià)幅度巨大到匪夷所思，關(guān)于溢價(jià)的爭議，在蘭州項(xiàng)目上達(dá)到了頂點(diǎn)。這個(gè)項(xiàng)目因而也成為了一個(gè)標(biāo)志性項(xiàng)目，外資水務(wù)溢價(jià)并購自此按下停止鍵，雖然因?yàn)閼T性，后面還有幾個(gè)溢價(jià)項(xiàng)目。

編輯：李丹