在我們的環(huán)保民營企業(yè)中間，有一個企業(yè)是舉足輕重的，為什么說舉足輕重呢？因為它的市值曾經(jīng)在很長的時間之內(nèi)超過了國有的領(lǐng)跑企業(yè)，超過了北控、光大。曾經(jīng)達(dá)到了800億市值。它就是碧水源。碧水源為什么有超凡的增長，它背后的增長的原理是什么。E20環(huán)境平臺首席合伙人，E20研究院院長，《兩山經(jīng)濟》、《環(huán)境產(chǎn)業(yè)導(dǎo)論》作者傅濤博士在其親自制作的系列視頻節(jié)目《聽濤》第二期【視頻】傅濤：市值曾沖到800億 碧水源走對了哪幾步？（上）中進行了簡單分析，在第三期中，傅濤帶來了關(guān)于碧水源（下）篇的深度講解。

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　　資本市場助力，商業(yè)模式升級

　　碧水源能夠獲得更好的增長，其實還跟它的商業(yè)模式有關(guān)系。

　　碧水源上市之初，屬于第二批創(chuàng)業(yè)板上市公司，超發(fā)非常多，一下幾十億進來。對一個技術(shù)型公司來說，一下子這么多錢進來，都不知道該咋用。

　　募投資金需要在一定時間內(nèi)用完，尤其是超募資金。這個超募資金的多余，實際上催生了它的商業(yè)模式的升級。碧水源曾經(jīng)投資了一個公司叫云南水務(wù)。2015年，云南水務(wù)在香港正式掛牌，成為我們行業(yè)里，投資運營商的新的力量，而且這支力量發(fā)展的勢頭也很猛。

　　我記得，于總也談到過為什么會向云南水務(wù)注資。核心的原因還是因為超募資金多了，沒地兒可去，與其亂投資，還不如踏踏實實地跟客戶一起，成立一個當(dāng)?shù)乜毓桑趟磪⒐傻墓尽Ρ趟磥碚f，只要你用我的膜、膜組件，總包包給我，我的膜賣出去，其實就實現(xiàn)了增量。它投的第一個公司就是云南水務(wù)。

　　在注資之前，云南水務(wù)和碧水源已經(jīng)有了非常好的合作基礎(chǔ)。（碧水源）上市之后，大量的資金進來之后，資金注入到云南水務(wù)，并且派出了于龍為核心的管理團隊。這種機制的注入，讓云南水務(wù)有了一個新的發(fā)展，現(xiàn)在也成為A方陣的主流公司之一。

　　云南水務(wù)的成功，啟發(fā)了碧水源。之后，（它）跟二三十個甚至更多，地方上的B方陣國有公司，成立了合資公司。都是由碧水源作為小股，它作為技術(shù)應(yīng)用推廣的一個通道和方式，變成了一種商業(yè)模式。這種商業(yè)模式也得到了資本市場，行業(yè)評估師的充分肯定。這個造成了它的快速擴張，無論收入還是利潤都在快速增長，構(gòu)成了碧水源一定程度的繁榮。

　　如何抓住并營造風(fēng)口

　　我們大部分民營企業(yè)，都是技術(shù)服務(wù)型公司，碧水源為什么能做到這么大的規(guī)模，甚至一定程度上在一個時間段里它都是我們現(xiàn)在國企央企的表率，無論是規(guī)模、收入都超過了它們。碧水源身上為什么會出現(xiàn)這么一種狀況，從它身上我們的技術(shù)型公司是不是能得到一些啟發(fā)？

　　碧水源的發(fā)展，跟別的民營企業(yè)不一樣，它起步就是在做技術(shù)。

　　其實這個技術(shù)公司做到資本市場，它有一個“中等收入陷阱”，就是到幾千萬收入，一千萬左右的利潤，就過不去了，過不去就接通不了資本市場，接通不了資本市場，就在那個地方徘徊。我們絕大部分民營企業(yè)都在這個坎兒上給卡住了。

　　碧水源在啟發(fā)我們，一個技術(shù)型公司，隨著環(huán)保需求的增加，不斷會出現(xiàn)大量的技術(shù)需求。有另外一個上市公司，也是我們的圈層企業(yè)，清新環(huán)境，以前叫國電清新，就是趕上了煙氣脫硫脫硝的機遇。它的技術(shù)就是把脫硫脫硝除塵三合一，以前我們的技術(shù)是串聯(lián)，它走了一個三合一的技術(shù)，極大地降低了電廠除塵脫硫脫硝的成本。這個技術(shù)迅速擴張以后，支撐了它的上市。

　　你會發(fā)現(xiàn)很多案例，每一個民營上市公司，技術(shù)出身的上市公司，它突破上市瓶頸的，都趕到了需求釋放的一個風(fēng)口。

　　碧水源告訴我們，需求釋放的風(fēng)口是可以自己營造的，或者你堅定地按照這個風(fēng)口走，等它這個風(fēng)口。它就是拿到MBR的技術(shù)，國外的技術(shù)，進行研發(fā)以后，做了技術(shù)的儲備。它并不是中國最先進的膜技術(shù)，現(xiàn)在我們的同行也不認(rèn)為碧水源的技術(shù)在膜的領(lǐng)域如何先進，但它恰恰hold在那里，就等著提標(biāo)升級的機會。這個機會，在它的推動之下，提前來到了。它不僅等待，而且參與這個提標(biāo)機會的促進。這種促進的工作，不遺余力地在說一級A的價值，實際上，提標(biāo)是一個肯定的大的趨勢，只是始終時刻準(zhǔn)備著，一旦發(fā)現(xiàn)了機遇真的就起飛了。

　　我覺得碧水源它這個突破的點和經(jīng)驗值得我們很多技術(shù)公司去思考。有的時候一個小的技術(shù)，會迷失了，被市場牽著鼻子走，“我這個技術(shù)好，可以用到很多很多方面。”為了生存就在很多很多領(lǐng)域，就行亂的應(yīng)用。最后不能聚焦，客戶也不能聚焦，供給是亂的，一旦風(fēng)口來了，什么也抓不住，因為你根本沒有準(zhǔn)備一氣沖過，抓住這個需求的機會。

　　大部分民營企業(yè)會在機會沒來的時候抱怨，我的技術(shù)沒人用，一旦需求來了又只能做幾個工程，這個風(fēng)就過去了。

　　環(huán)保的需求跟別的方面不一樣，它是標(biāo)準(zhǔn)驅(qū)動，或者說是被動驅(qū)動。它的甲方要不要按一級A做，取決于國家要不要一級A，國家如果沒有這個要求，你再好我也不用，一旦要求，就需要在一年之內(nèi)、兩年之內(nèi)完成，最多三五年，我要完成我所有項目的提標(biāo)改造。往往如果你沒準(zhǔn)備好，你供不上這個貨，風(fēng)一旦過了，你就沒有機會了。

　　科創(chuàng)板會是民營環(huán)境技術(shù)公司的資本市場主路徑

　　從民營企業(yè)發(fā)展的角度，我認(rèn)為未來環(huán)境增長里頭會不斷釋放一個一個的需求，留給民營企業(yè)的機會非常多。

　　從資本市場來說，不僅有創(chuàng)業(yè)板，而且有了科創(chuàng)板，科創(chuàng)板更加支持技術(shù)性的突破，尤其是成套裝備為載體的所謂硬核科技的突破，研發(fā)能力一定要到位，拿一個很淺層的沒有差距的技術(shù)去對應(yīng)這個需求，在創(chuàng)業(yè)板可以，在科創(chuàng)板不行。科創(chuàng)板對研發(fā)投入的比重，對增長，對先進性，有更高的要求，但對利潤的門檻反而更低了。

編輯：王媛媛