環保上市地圖(2017.1)——2家企業上市吹響環保IPO集結號

時間：2017-02-17 16:06

來源：宇墨Umore

作者：史方標

宏觀趨勢

回顧2016，與環保產業依然強勁發展的基本面構成鮮明對比的是，全年沒有一家主營環保企業在A股實現完成IPO。不少企業早在2014年就交了IPO材料，但卻在IPO通道中苦苦排隊至今。在此窘境之下，企業老板著急企業成長、投資人急著退出、企業員工急著兌現股權收益。2017年，對這些“苦逼”的環保企業來說，或許終于要熬到頭了。

近期，一系列好消息與環保企業IPO有關：

首先是證監會發牌加速，去年年底，證監會加大每月IPO批文下發量已從兩批增至三批，每月獲批企業接近40家。如2017年保持這一水平，全年將有多達500家企業實現上市。環保企業的上市路自然也會得以拓寬;

其次，實際上已經有企業在新年伊始實現搶灘登陸，業內知名的博天環境，浙江紹興的電廠煙氣治理工程商德創環境兩家企業發行已經敲定，而中持水務首發也得以獲批。近期證監會對環保產業明顯的“慷慨”或許透露這樣一個信號——資本市場的審核方因對環保產業的經營特點有所熟悉和理解，對環保產業的社會公益屬性有所考量而對IPO環保企業關注度上升。若真如此，還在等待的一眾企業接下來的IPO旅程無疑將更加通暢;

此外，證監會最近在對十二屆全國人大四次會議《關于大力推進節能環保科技產業發展的建議》(第1502號建議)的答復中稱證監會一直高度重視中小企業融資難的問題，證監會將繼續支持符合國家產業政策和發行上市條件的節能環保企業上市融資，鼓勵節能環保企業利用資本市場做大做強。如此的官方表述給了懷揣IPO計劃的環保企業家們一針強心劑，也讓前面的猜想不再捕風捉影。

宇墨咨詢認為，在種種利好的因素作用之下，積攢已久的IPO勢能將很可能在今年爆發，2017將可能成為新的“環保企業IPO年”。

新三板方面，由于IPO渠道漸有疏通之勢，有實力邁上此臺階的環保企業對新三板的考慮程度自然會下降。因此，近幾月新三板新掛牌環保企業出現了明顯的小型化趨勢：本月新增掛牌企業9家，但9家企業的資產規模之和不足5億。企業名稱、所在地域及從事業務詳見文末上市地圖。

看點

? 上市的意義：軟實力

博天環境是水處理行業，乃至全環保產業最為知名也最具代表性的企業之一。然而，快速發展的同時，非上市公司的身份卻一直讓其顯得尷尬。因此，博天早在2014年就申請IPO，并于年底由證監會預披露。其后，便是漫長的等待。2017年1月，博天終于獲得證監會發放的IPO批文，于2月上市交易。對于博天這家企業的信息，完全不需在此做更多的介紹。宇墨希望就環保企業與資本市場的關系提出的一個觀點是：在資本界依然對環保產業抱有足夠的興趣的當下，無論大企業，還是小企業，只要稍有亮點，在融資方面都不會顯得過于窘迫，而細分領域龍頭則更是被資本所爭相追逐。以博天為例，即使未登陸資本市場，2014-2016年，企業的資產規模依然從20億元增長至近50億元。而IPO首發4001萬股，也僅募集資金2.7億元，可見融資并非博天上市最為急迫的目的。在此環境下，上市對于企業的意義，更多在于軟實力的提升。如企業商譽、國際品牌價值、公信力、人才吸引力等等，這些軟實力的重要性在于，它們將直接反映在日漸激烈的環保項目爭奪中，是企業競爭的關鍵要素。

? 場地評估：長路漫漫，但開了個好頭

本月掛牌的新三板企業中有一家企業——北京博誠環境，從事的是污染場地評估業務。這塊業務值得一提之處在于，方興未艾的中國修復市場的鮮明特點之一就是重修復而輕調查，雖然土壤修復按流程分為調查評估、修復、驗收，且各自需要相對獨立的三類主體完成，但國內占絕對主導地位的還是實施修復的修復企業。但對比而言，國外的修復產業，咨詢公司——也即場地調查評估公司的角色則重要的多，甚至常常是修復項目的主要驅動者(由此類公司雇傭工程公司完成)。當然，很難輕言中國修復市場的這一特點完全有弊無利，但普遍在修復項目中存在的調查評估環節獨立性偏低，市場化程度不足等問題是實實在在地放大了修復效果不佳、甚至二次污染的風險。

在這種情況下，北京博誠環境作為第一家主營場地調查的企業掛牌的消息，還是讓人或多或少有些欣喜的。但若細看博誠環境的詳細資料，則依然會對這一領域產生“路漫漫其修遠兮”之感。首先，通過這家公司的項目列表，不難發現公司是從傳統的環評業務起家的，做場地評估是近一兩年市場環境形成的情況下的方向選擇。無疑，在項目經驗、人才、咨詢產品的體系化和成熟度方面，與AECOM，ERM等國外知名企業相比，不是一個量級。另外，2000萬左右的年營收，400萬不到的利潤的核心財務數據也顯示，這家公司確實還處在比較初期的發展階段。

以管窺豹，作為場地評估“第一股”，這家公司的現狀是場地調查評估這一非常細分之環保市場的一個縮影：隨著環評脫鉤，修復項目操作規范化等因素，行業在向市場化的方向發展，但，無可否認的是，我國還沒有這類企業能與國外知名企業比肩——革命尚未成功，同志還需努力。