新三板開啟“排隊模式”：券商暫停接單、收費提高。環保企業當何為？

時間：2015-05-11 17:44

來源：投行業務資訊修改：E20環境平臺

一、新三板太火爆：1年掛牌超2200家

作為中小企業福音、資本市場寵兒的新三板，短短1年多時間，新三板市場企業掛牌數超過了2200多家，火爆程度可見而知。

與主板相比，新三板定增市場存在明顯優勢。一方面，定增小額融資可以豁免核準，另一方面，一次核準、多次發行的再融資制度也可減少審批次數，提高融資效率。最重要的是，新三板公司定增無限售期要求，如果不是定向增發的對象自愿鎖定的話，定增股份可隨時轉讓，但不含董監高參與的定增股份，這部分比照《公司法》每年25%的限售條件。這些因素推動了新三板定增市場火爆，越來越多掛牌公司希望在定增制度紅利中“分羹”。

融資的前提是有流動性，有退出渠道，做市商制度解決了這兩大難題。從市盈率看，據萬家基金統計，截至4月3日，新三板做市股票的市盈率為63倍，而同期創業板的市盈率高達92倍，新三板估值顯著低于創業板。從成長性看，2013年新三板做市企業凈利潤增速為25%，而同期創業板為12%；2014年已披露年報數據顯示，新三板做市企業凈利潤增速為33%，而同期創業板僅為17%。新三板良好的成長性贏得了機構投資者的青睞，新三板公司在牛市中謀求進一步擴張，這也引來了各類資金的追捧。2014年下半年起，新三板定向增資項目已出現供不應求局面，尤其一些在A股市場受追捧的行業，在新三板市場上的定增更是炙手可熱。2014年新三板掛牌企業定增總共329起，共計融資132億元。據wind數據顯示,截至5月7日,2015年共有1023家新三板企業正在籌劃或者已經推出了定向增發項目,涉及資金574.21億元。即便是如此高密度的定增,還不能滿足機構投資者的需求。

新三板公司定增融資對促進實體經濟特別是小微企業發展有重要意義。由于資金方認購活躍，也帶動越來越多公司的發股價格水漲船高。目前一些掛牌公司已要求認購資金先按照較高價格打入定增保證金，而后再啟動認購。在增量資金涌入新三板定增市場的背景下，掛牌公司的話語權優勢變得越來越明顯。

二、企業蜂擁而上構成堰塞湖部分券商暫停接納新業務

隨著新三板日益火爆,企業掛牌熱情高漲,而這些潮涌而來的企業,正在加劇新三板堰塞湖的形成,這些企業的集中申請,將加劇新三板排隊的情況。4月30日,當月的最后一個交易日,股轉系統迎來了其歷史上掛牌申請最集中的一天,這一天,共有419家企業集中披露了公開轉讓說明書,申請掛牌新三板。

目前,除了西藏的企業有政策支持免排隊以外,其他地域的企業掛牌新三板都需要排隊，在提交申請公開相關資料之后,需要兩個月的排隊時間,才能進入審查程序進行反饋。

股轉系統公布的審查信息顯示,截至4月23日,共有444家擬掛牌新三板的企業正在進行審查程序,其中,待出具反饋意見130家,落實反饋意見中124家,反饋意見回復審查190家,這些企業,已經一只腳踏進了金陽大廈的敲鐘大廳。也就是說,上述集中申請掛牌的419家企業,還需要等在這444家企業之后,方能進入審查程序。

現在由于有意上新三板的企業太多，券商手頭的項目多，人手明顯不足是。為了緩解這一狀況,各家券商正在加快招兵買馬,擴張新三板隊伍,以保證項目的快速推進。部分券商已經出現了由于人手不足暫停新三板掛牌業務接單和暫停了新的進場協議的簽署,主要將目光轉向消化存量項目之上。除非項目質量很好，券商才會考慮接單。

而排隊模式一旦展開，項目時間會被延長，券商會投入更多的精力和時間，項目成本會大大增加，券商新三板的掛牌收入將很難覆蓋成本，券商的收費將可能需要提高。

三、環保企業當何為？

面對如此火爆場景，對于比較缺錢的環保產業來說，新三板上市仍不失一種很好的方式。E20環境平臺高級合伙人、資深投融資專家王曉東認為，“新三板為環保企業打開了一個很好的融資通道，企業的品牌、資源、人才等都會因此而獲益。”他認為，目前新三板如此火爆，政府應該會加強對新三板的管理；但是，企業仍然需要好好把握新三板這個機會，盡快完成上市路徑。”

“我們還是要走自己的捷徑，我們要找到自己的特色。”對此，北京碧水源，何愿平認為，很多企業急于獲得資本，但是，環保行業是有錢就可以任性的行業，“我們需要創新，企業上不上市不是最關鍵的，目前中國并不缺錢，而是缺好的企業。”

在大資本時代，環保企業究竟該如何面對資本熱潮？

5月13日，本周三，E20環境平臺將舉辦主題為“資本如何在環境產業開花結果？”的鏗鏘三人行對話活動，由王曉東擔綱主持人，而兩位對話嘉賓則為在業內投融資領域頗具影響力又難得出席專項對話活動的何愿平先生，和國投創新投資管理有限公司執行董事翟俊先生，就“資本與產業的對接、發展”展開深度對話，同時，將與現場聽眾進行充分交流與互動。

屆時，E20環境平臺“鏗鏘三人行”欄目組將誠邀專業行研機構、影響力媒體，以及實力派的環保企業等多方面的代表組成現場聽眾，共享一場環保與資本的思想盛宴。

【報名聯系】：任女士 010--88480361 （本次活動限制人數，現有名額15位，如欲報名，敬請從速。）

編輯：任萌萌

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